天风证券：给予中际联合买入评级

天风证券股份有限公司朱晔近期对中际联合进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，高空安全设备龙头，出海逻辑通畅》，本报告对中际联合给出买入评级，当前股价为22.84元。

　　中际联合(605305)
　　2024年H1：1）实现营收5.7亿元，同比+29.31%；实现归母净利润1.4亿元，同比+71.75%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比+76.67%。2）H1毛利率48.64%，同比+2.15pct；归母净利润率24.63%，同比+6.08pct；扣非归母净利润率21.6%，同比+5.79pct。3）期间费用率为23.35%，同比-5.16pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.71%、8.82%、6.44%、-2.63%，同比分别变动-4.61、-0.04、-3.61、+3.1pct。
　　2024Q2单季度：1）实现营收3.3亿元，同比+24.09%，环比+37.07%；实现归母净利润0.82亿元，同比+23.13%，环比+40.54%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比+22.37%，环比+36.87%。2）Q2单季度毛利率50.15%，同比+5pct，环比+3.6pct；归母净利润率24.89%，同比-0.19pct，环比+0.61pct；扣非归母净利润率21.58%，同比-0.3pct，环比-0.03pct。
　　分地区来看：1）海外：收入3.08亿元，同比增长51%，毛利率57.86%，较23年全年下滑2.17pct；2）国内：收入2.62亿元，同比+10%，毛利率37.77%，较23年全年提升5.04pct。
　　1）国内+海外需求共振，海外业务表现亮眼：国内风电行业景气度持续向上，随着政策的持续支持，在碳达峰、碳中和的战略背景下，可再生能源将成为全球能源发展的重要方向，风力发电市场潜力较大。欧洲及北美等国也在2024年出台了多项政策及规划，以支持风力发电的快速发展。24H1公司实现海外业务收入30,849.55万元，同比增长51.28%，海外收入占公司营业收入的54.10%。2）丰富产品矩阵，提升多领域市场竞争力：公司持续进行产品创新和开发，产品也越来越注重向智能化和自动化方向发展。通过物联网技术的应用，实现塔筒升降机和免爬器等设备的自主运行、故障预警和远程监测等功能，提高设备的可靠性和安全性。积极拓展新的领域，如工业升降机、高空应急装备、爬梯导向输送机和云梯车等。
　　盈利预测：公司业绩表现亮眼，海外持续高增，订单增速表现乐观，我们上调了盈利预测，预计24-26年实现归母净利润3.12、4.08、5.26亿元（24-26年前值：2.54、3.11、3.74亿元），对应PE为15.55、11.89、9.22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游风电行业波动和政策风险、行业竞争风险、技术风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券傅鸿浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.96亿，根据现价换算的预测PE为11.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.6。

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