华能水电（600025）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期华能水电（600025）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入118.8亿元，同比上升13.1%，归母净利润41.69亿元，同比上升22.47%。按单季度数据看，第二季度营业总收入74.61亿元，同比上升19.61%，第二季度归母净利润31.04亿元，同比上升24.37%。本报告期华能水电盈利能力上升，毛利率同比增幅1.53%，净利率同比增幅7.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率59.03%，同比增2.32%，净利率38.77%，同比增8.51%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.82亿元，三费占营收比13.32%，同比减9.83%，每股净资产3.06元，同比增0.79%，每股经营性现金流0.42元，同比增6.76%，每股收益0.22元，同比增22.22%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为14.82%,原因:本期收到的电费增加货币资金期末存量。
2. 应收款项变动幅度为99.05%,原因:本期应收电费余额及其他应收保证金较年初增加。
3. 使用权资产变动幅度为24.88%,原因:新能源项目租赁土地确认的使用权资产较年初增加。
4. 短期借款变动幅度为45.08%,原因:本期公司调整债务结构，短期借款较年初增加。
5. 租赁负债变动幅度为28.71%,原因:新能源项目租赁土地确认的租赁负债较年初增加。
6. 营业收入变动幅度为13.1%,原因:本期发电量同比增加12.15%，使得营业收入同比增加。
7. 营业成本变动幅度为9.52%,原因:一是受发电量增加影响，本期水费、检修费用等发电成本同比增加；二是新能源部分光伏电站达到全容量投产并转固，折旧费用同比增加。
8. 销售费用变动幅度为8.52%,原因:本期计入销售费用的职工薪酬同比增加。
9. 管理费用变动幅度为19.61%,原因:本期计入管理费用的办公及信息化费用同比增加。
10. 财务费用变动幅度为-0.55%,原因:本期融资成本较去年同期下降40个基点。
11. 研发费用变动幅度为1.37%,原因:公司持续加大科技研发投入。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为6.76%,原因:本年售电收入增加，电费收入同比增加。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2.25%,原因:公司加大对澜沧江上游水电站项目建设投资，投资活动现金流出增加。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-153.2%,原因:本期取得借款收到的现金同比减少147,775万元，偿还债务支付的现金同比减少76,267万元，使得本期筹资活动产生的现金流量净额同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.29%，资本回报率一般。然而去年的净利率为35.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。
• 融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额39.06亿元，累计分红总额192.24亿元，分红融资比为4.92。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为6.19%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达57.05%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在90.47亿元，每股收益均值在0.5元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是景顺长城基金的鲍无可，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为271.86亿元，已累计从业10年65天，擅长挖掘价值股和成长股。

重仓华能水电的前十大基金见下表：

持有华能水电最多的基金为景顺长城价值边际灵活配置混合A，目前规模为45.11亿元，最新净值1.5548（8月28日），较上一交易日下跌0.53%，近一年上涨16.54%。该基金现任基金经理为鲍无可。

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