财信证券：给予杰普特增持评级

财信证券股份有限公司袁玮志,贺剑虹近期对杰普特进行研究并发布了研究报告《Q2业绩高增，多元化布局静待春风》，本报告对杰普特给出增持评级，当前股价为32.78元。

　　杰普特(688025)
　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2024年半年度报告。根据公告，公司2024年H1实现营业收入5.94亿元，同比增长4.91%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长11.70%。其中2024年Q2单季度实现营业收入3.38亿元，同比增长25.46%，环比增长32.13%；实现归母净利润0.28亿元，同比增长51.90%，环比增长8.13%。业绩符合预期。
　　盈利能力持续回暖，期间费用率尚有优化空间。2024H1公司毛利率为40.43%，同比+2.47pct，归母净利率为9.23%，同比+0.56pct，扣非归母净利润率8.86%，同比+1.55pct，均较去年同期实现了较好增长。从期间费用率来看，H1公司四费共计28.46%，较去年同期增加1.35pct。其中主要为销售费用和财务费用有些许增长。销售费用率为7.51%，较去年增加0.79pct；财务费用率为0.03%，较去年增加0.52pct。销售费用增长主要系公司多方布局导致市场开拓费用增加，财务费用增长主要系去年同期汇兑收益较多。我们认为在公司新业务稳定后，期间费用率尚有优化空间，能够进一步加强公司盈利能力。
　　消费电子需求回升带动激光产品需求增长。细分来看，公司激光器营收3.32亿元，占比55.93%、毛利率39.59%；激光/光学设备营收2.17亿元，占比36.47%、毛利率38.26%，两部分构成了公司主要的收入来源。由于H1消费电子行业需求逐步回暖，激光清洗需求增加，公司激光器产品销售额较去年同期增长10.99%。
　　在消费电子、新能源、被动元器件领域多元化布局，静待后续机遇。①消费电子：公司摄像头模组检测订单获得快速增长，持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测，并且能提供VR/AR光电检测、摄像头芯片模组检测、VCSEL芯片模组检测在内的全面解决方案。②锂电：公司锂电领域系列产品均获得客户在激光质量、长时间加工稳定性、加工良率等方面的认可。③光伏：公司针对光伏钙钛矿领域的不同产能需求和产品品类，可提供系列用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备，可覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切以及激光清边工艺。④被动元器件：公司产品在电阻及一体成型电感方面持续获得客户订单，同时电容测试分选机在年内的测试验证工作正快速推进，积极拓宽未来成长空间。
　　投资建议：公司作为MOPA激光器龙头，深耕光学/激光设备领域，充分运用自身优势多向布局业务，在新能源、消费电子及被动元器件等领域持续开拓市场，公司有望受益于消费电子在下半年的复苏行情。结合中报业绩，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.57、2.00、2.47亿元，对应的EPS分别为1.65元、2.10元、2.60元，对应2024年8月27日股价，PE分别为19.66倍、15.43倍和12.50倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：新产品产业化进度不及预期；新能源行业需求不及预期；消费电子复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券张益敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.13%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.48亿，根据现价换算的预测PE为21.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家。

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