国金证券：给予永泰运买入评级

国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对永泰运进行研究并发布了研究报告《供应链贸易收入大增，净利润短期承压》，本报告对永泰运给出买入评级，当前股价为17.12元。

　　永泰运(001228)
　　2024年8月27日，永泰运发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入18.5亿元，同比增长77.5%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降40%。其中Q2公司实现营业收入11.8亿元，同比上升110%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降58%。
　　经营分析
　　供应链贸易收入大增，推动整体营收增长。2024H1公司营收同比增长77.5%，主要系供应链贸易服务收入增长，分业务看：（1）跨境化工物流供应链业务收入为9.6亿元，同比增长22.76%，受集运市场高景气，公司上半年操作箱量为7.48万TEU，同比增长11%，单箱收入同比增长10%；（2）供应链贸易服务收入为7.0亿元，同比增长370.6%；（3）道路运输服务收入为0.66亿元，同比增长126%；（4）仓储堆存服务收入为0.49亿元，同比增长4.3%。
　　汇兑收益减少叠加计提减值，利润短期承压。2024H1公司毛利率为10.4%，同比下降6.3pct，主要原因为：（1）收入结构变动。2024H1供应链贸易业务的营收占比提升24pct至37.9%，其毛利率为6.22%，低于公司整体水平；（2）跨境化工物流供应链业务毛利率下滑4.98pct至11.41%。费用率方面，2024H1公司期间费用率为4.1%，同比下降0.5pct，其中销售费用率下降0.9pct，管理费用率下降1.2pct，主要系公司收入大增；财务费用率同比上升1.6pct，主要系汇兑收益与上年同期相比下降约990万元，叠加计提信用减值损失同比增加约2,680万元等因素综合影响，2024H1公司归母净利润为0.6亿元，同比下降40%。
　　具备资源整合能力及区位优势，将保证经营业绩可持续。截至目前公司已在全国拥有逾50万平方米地理位置优越、交通条件便利、满足跨境物流要求的稀缺土地资源，并在不同基地配有专业危化品运输车辆200多辆。同时，公司区位优势明显，业务主要集中在宁波港、上海港、青岛港、天津港等地区，良好的港口区位优势为公司提供了庞大的客户群和充裕的货源基础。自身的资源整合能力及区位优势，将有利保证经营业绩的可持续性。
　　盈利预测、估值与评级
　　下调2024-2026年净利预测至1.4亿元、2.1亿元、2.7亿元（原2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券郑树明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.51%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.54亿，根据现价换算的预测PE为7.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为33.9。

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