华鑫证券：给予煌上煌买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,廖望州近期对煌上煌进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：经营状况环比改善，毛利率同比提升》，本报告对煌上煌给出买入评级，当前股价为6.23元。

　　煌上煌(002695)
　　事件
　　2024年08月27日，煌上煌发布2024年中期业绩报告。
　　投资要点
　　收入下降速度环比放缓，毛利率有所改善
　　公司2024年中期营收实现10.60亿元（同减7.53%），归母净利润0.61亿元（同减26.59%）。其中2024Q2营收6.03亿元（同减5.10%），归母净利润0.28亿元（同减39.49%）。2024年中期毛利率为32.43%（同增4.7pcts），其中2024Q2为30.02%（同增3.41pcts）。2024年中期净利率为5.71%（同减1.36pcts），其中2024Q2为4.76%（同减2.71pcts），24Q2盈利能力同比下降主要系公司管理费率与销售费率有所提升。2024年中期销售费率与管理费率综合看同比增长，分别同增2.8pcts与同增1.93pct。
　　重整加盟门店质量，聚焦核心市场
　　公司重整加盟门店质量，收缩城市版图有序撤出部分不具优势、竞争格局较差的市场。截至2024年6月底，公司门店数达4052家，相较于2023年底门店净减少445家或大约减少10%；其中直营门店数量达228家，相较于年初净减少了34家，加盟门店3824家，相较于年初净减少411家。公司通过迁址、关闭等方式出清一些经营质量不佳的门店点位，整体门店质量已得到显著提升。公司2024年截至6月底销售网络覆盖了全国223个城市，较年初减少了11个，版图有序收缩聚焦核心市场。
　　盈利预测
　　短期看公司同店收入情况同比仍有小单位数缺口；从中期维度看，我们看好公司2024年起经营或将逐步重回正轨；门店数量未来有望重回同比净增态势。我们略微下调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.24/0.30/0.36元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期，开店节奏不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.41亿，根据现价换算的预测PE为24.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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