中金环境（300145）2024年中报简析：净利润增48.24%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中金环境（300145）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入22.05亿元，同比下降5.8%，归母净利润1.64亿元，同比上升48.24%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.72亿元，同比下降13.97%，第二季度归母净利润7484.44万元，同比上升5.74%。本报告期中金环境公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达756.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.47%，同比减6.59%，净利率7.85%，同比增50.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.71亿元，三费占营收比21.35%，同比减9.58%，每股净资产1.33元，同比增12.18%，每股经营性现金流0.03元，同比减18.42%，每股收益0.09元，同比增50.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为3.38%,原因:本期工程板块及PPP项目结算款转入。
2. 合同资产变动幅度为-3.93%,原因:本期工程板块及PPP项目结算款转出。
3. 存货变动幅度为9.45%,原因:产成品、发出商品增加。
4. 长期股权投资的变动原因:本期增加长期股权投资。
5. 固定资产变动幅度为-6.14%,原因:本期计提折旧。
6. 在建工程变动幅度为20.17%,原因:钱开区和湖州项目持续投入。
7. 使用权资产变动幅度为-37.11%,原因:本期处置租赁资产以及计提当期折旧。
8. 短期借款变动幅度为-34.11%,原因:本期偿还短期借款。
9. 合同负债变动幅度为5.48%,原因:本期预收款增加。
10. 长期借款变动幅度为5.32%,原因:本期取得长期借款以及长期借款重分类至一年内到期的非流动负债综合影响。
11. 租赁负债变动幅度为-63.57%,原因:支付租赁款以及处置部分租赁资产。
12. 销售费用变动幅度为-21.15%,原因:销售收入减少，业务经费减少。
13. 财务费用变动幅度为-82.45%,原因:带息规模减少，利息支出减少，以及沙河项目确认利息收入综合影响。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-194.38%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，以及购买理财产品增加。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为131.66%,原因:本期筹资净增加。
16. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为102.97%,原因:筹资活动净流出大幅减少，抵减了投资活动净流出的增加。
17. 税金及附加变动幅度为37.49%,原因:计提的房产税增加。
18. 投资收益变动幅度为58413.94%,原因:本期处置子公司确认投资收益。
19. 公允价值变动收益变动幅度为-501.94%,原因:以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动损失。
20. 信用减值损失变动幅度为-116.79%,原因:本期部分合同资产重分类至应收账款，增加应收账款坏账损失。
21. 资产减值损失变动幅度为525.98%,原因:本期部分合同资产重分类至应收账款，冲回合同资产减值损失。
22. 资产处置收益变动幅度为1308.99%,原因:本期处置长期资产取得利得。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.95%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额26.00亿元，累计分红总额3.09亿元，分红融资比为0.12。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为43.03%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.3%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达756.14%）

重仓中金环境的前十大基金见下表：

持有中金环境最多的基金为创业板定开南方，目前规模为2.65亿元，最新净值0.7461（8月27日），较上一交易日下跌0.57%，近一年下跌18.11%。该基金现任基金经理为应帅。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：在同行业中公司对标的国内上市、非上市公司有哪些？

答：公司在证监会行业分类中属于通用设备制造业，公司的泵类业务同行业上市公司还有大元泵业、凌霄泵业、利欧股份、泰富泵业等，非上市公司有上海凯泉、上海连成等。每家公司主要产品侧重各有不同。公司瞄准行业中高端市场，对标国外如格兰富、赛莱默、KBS等同行业竞争者。对比国外品牌，公司产品在功能性、性价比方面更有优势。

问二近两年影响订单销量最主要的因素是什么？

主要受宏观经济、下游行业市场需求等不同层面的变化影响。公司的泵产品可应用于环保水处理、市政水利、暖通空调、给水排水、新能源、智能装备、海水淡化、食品饮料、医药化工、冶金电力等领域。随着国家“十四五”战略规划的部署，新能源、液冷等新兴领域都对泵产品有着较大的需求，因此公司适配该领域的产品订单较以往有所增长。未来，公司亦会积极部署、关注、研发新兴产业领域的产品应用。

问三公司泵产品在各行业领域的销售占比如何？

根据 2023 年度报告数据的统计情况，环保水处理占比约 36%，主要包含为环保企业、水处理企业做配套；其次是工业应用约占 20%，业务涵盖各个行业；此外，市政给排水领域近 8%，业务包含水厂建设、地下管网改造所需的泵站；其他还有一些机械配套占比超过 6%。

问四公司泵类产品下游涉及的环保产业客户主要有哪些？

客户主要分为配套客户和终端客户。配套客户采购公司泵产品作为组成设备，具体用途较为分散；终端客户主要包含市政、半导体、环保、新能源等领域重要客户，需要通过招投标形式获取订单。

问五公司在经济下行时期还可以保持稳健发展的主要原因是什么？

主要是两个方面，一是产品端的不断扩充，不仅仅是纵向扩充单一系列产品的多型号，还有横向扩充公司产品的应用场景，凭借公司的直销优势，新产品推广非常迅速；第二就是下游应用场景的持续深耕，随着竞争逐步激烈，客户定制化需求增加，公司立足打造系统化解决方案，以满足不同客户的个性需求。

问六 公司数据中心、液冷方面有怎样的布局？

公司十分关注泵行业新的应用场景，与泵的传统应用领域相比，数据中心、液冷领域所需的泵产品对品牌、品质要求相对较高。近年来，公司泵产品在该领域的应用不断提升，针对液冷领域已开发布局诸如NFXCN-CHM 储能、液冷专用卧式多级离心泵等产品，并在 2023 年取得一定的销售业绩，未来公司将加大该领域深耕力度，力争抓住液冷发展机遇，抢占更多市场份额。

问七 公司的销售费用在同行业中占比较高的原因是什么？

公司制造业在泵行业深耕三十余年，已形成了一套独特且成熟的销售体系。公司制造业的销售以直销模式为主，在国内设立华东、华南、华西、华北 4个销售大区，国内近 400个直属办事处，销售团队 1500余人，销售网络遍布全国。而同行业公司更多的是采用代理模式为主，所以公司的销售费用较同行业水平较高。

问八 公司应收帐款计提比例是多少？

公司对应收账款计提较为审慎，公司的应收款项坏账计提比例是严格根据会计准则要求并结合公司行业特点制定的。泵类业务、危固废处置业务的应收账款账龄在 3 年以上的，进行 100%计提；其他环保类业务则是账龄在 5年以上的进行 100%计提。具体计提比例请见公司年度报告。

问九德清智能基地建设情况如何了？

目前该项目土建工程已基本结束，正在进行设备招标及安装阶段。

问十公司生产周期、款账期分别多久？

公司泵产品多数是标准化通用产品，基本可满足 48小时内发货，交付周期快。款账期根据客户类型不同略有区别配套客户一般完成交付即可款，账期较短；终端客户则需在完成调试、验收后才进行款，所以款周期较长。

问十一公司产品使用寿命有多久？

公司泵产品使用寿命与其使用环境及维护保养情况有密切关系。

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