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东吴证券:给予威迈斯买入评级

来源:证星研报解读 2024-08-27 16:41:49
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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,黄细里,朱家佟近期对威迈斯进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评:Q2业绩低于预期,加速海外产能布局》,本报告对威迈斯给出买入评级,当前股价为18.36元。


  威迈斯(688612)
  投资要点
  业绩持续增长,Q2低于市场预期。公司24H1营收28亿元,同增23%,归母净利润2.2亿元,同增2%,毛利率20.6%,同增1.7pct,归母净利率7.8%,同减1.6pct;其中24Q2营收14亿元,同环比+16%/+2.7%,归母净利润1.0亿元,同环比-18%/-11%,毛利率21.9%,同环比+1.9/+2.6pct,归母净利率7.2%,同环比-3.0/-1.1pct。
  电源份额持续提升,电驱业务开启放量。24年H1公司车载电源收入23亿元,同增89%,对应出货约100万台,第三方供货市场份额32.4%,同增2.0pct,份额维持第一,其中Q2出货50万台,环比持平,24年受欧洲关税影响,上汽出口略受影响,但吉利、理想、长安等客户保持高增长,且海外客户Stellantis持续放量,我们预计车载电源全年出货250万台,同增25%。此外,24年H1电驱收入2.8亿元,同增300%,受益于车企降本诉求,多合一总成产品快速放量。
  产品结构持续优化,加速海外产能布局。24年H1公司车载电源均价2300元/台(不含税),同降5%,毛利率约20%,基本保持稳定,Q2已反应大部分年降影响,我们预计Q3影响有限,随着公司产品结构优化,800V产品、海外11kw产品占比提升,后续均价有望维持稳定;盈利端,第四代产品大幅降本、igbt等原材料的降价,叠加产能利用率的提升,我们预计24年公司净利率维持8-9%。此外,公司加速海外布局,泰国拟新建工厂,规划产能30万台,积极拓展海外客户,海外盈利水平更好,盈利能力后续有望进一步提升。
  持续加大研发投入,经营现金流下降。公司24H1期间费用3.3亿元,同增48%,费用率12.1%,同增2.1pct,其中Q2期间费用1.8亿元,环比+16%,费用率12.8%,环比+1.5pct,其中Q2研发费用率6.9%,环增1.0pct;24H1经营性净现金流0.1亿元,同-96%,其中Q2经营性现金流1.5亿元,环比-211%;24H1资本开支1.5亿元,同-17%,其中Q2资本开支0.4亿元,环比-65%;24Q2末存货10亿元,较Q1末-5%。
  盈利预测与投资评级:考虑到欧洲销量需求偏弱,我们下修公司24-26年归母净利润至6.3/7.7/9.3亿元(原预期7.0/8.8/10.5亿元),24-26年同增26%/22%/20%,对应PE12/10/8倍,维持“买入”评级。
  风险提示:技术迭代风险,市场竞争风险,原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.78%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.57亿,根据现价换算的预测PE为11.77。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为39.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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