华贸物流（603128）2024年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华贸物流（603128）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入86.0亿元，同比上升31.09%，归母净利润3.03亿元，同比下降13.73%。按单季度数据看，第二季度营业总收入47.17亿元，同比上升30.61%，第二季度归母净利润1.37亿元，同比上升4.82%。本报告期华贸物流应收账款上升，应收账款同比增幅达33.06%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.76%，同比减27.15%，净利率3.64%，同比减35.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.39亿元，三费占营收比7.44%，同比减17.17%，每股净资产4.5元，同比增2.87%，每股经营性现金流-0.12元，同比减169.72%，每股收益0.23元，同比减14.81%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为14.88%,原因:市场缓慢复苏，业务收入量价齐升，应收款项也相应增加。
2. 应收款项变动幅度为21.6%,原因:市场缓慢复苏，业务收入量价齐升，应收款项也相应增加。
3. 应收款项融资变动幅度为18.12%,原因:市场缓慢复苏，业务收入量价齐升，应收款项也相应增加。
4. 预付款项变动幅度为113.43%,原因:市场缓慢复苏，业务收入量价齐升，应收款项也相应增加。
5. 存货变动幅度为270.2%,原因:期末特种物流运输尚未完工项目同比增加，因此尚未结转的合同履约成本增加。
6. 合同资产变动幅度为-36.58%,原因:市场缓慢复苏，业务收入量价齐升，应收款项也相应增加。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-44.39%,原因:支付了2023年度的应付绩效奖金。
8. 其他应付款变动幅度为32.56%,原因:分派股利2.62亿元，期末应付股利比期初增加。
9. 营业收入变动幅度为31.09%,原因:公司营销驱动战略持续发力，直接客户拓展取得较好成效，公司在汽车整车出口、机电产品出口等业务保持增长；外部受益于整体进出口总额上行趋势，受多国关税贸易摩擦、红海冲突等因素影响，海外企业客户提前出货带来抢出口效应，多数企业提前增加订单，带来公司货量的增长。
10. 销售费用变动幅度为7.07%,原因:随着公司全球化布局，加大了境外人员投入以适应业务发展需要，使得职工薪酬相对上升。
11. 管理费用变动幅度为-3.54%,原因:受职工薪酬下降影响，通过调整人员结构进行不同层面的跨业务领域岗位实践，进一步增强干部队伍复合型能力，提升干部队伍履职能力。
12. 财务费用变动幅度为168.73%,原因:今年开始国际汇率由去年的剧烈波动恢复到正常水平所带来的影响。
13. 研发费用变动幅度为-43.08%,原因:前期公司投入业务系统数字化及信息化建设进入到部分验收阶段。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-169.69%,原因:经营活动现金净流出1.55亿元，去年同期净流入2.22亿元，主要是今年行业环境缓慢复苏，市场空海运价大幅提高，预支供应商的业务支出相对增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-84.05%,原因:购建固定资产和在建工程支付2,086万元以及支付物产中大华畅（浙江）国际物流股份有限公司投资款1,840万元。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为93.16%,原因:支付股利及利息流出。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.53%，资本回报率一般。去年的净利率为4.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市12年以来，累计融资总额24.66亿元，累计分红总额19.98亿元，分红融资比为0.81。公司预估股息率5.34%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为81.31%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达573.57%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在7.45亿元，每股收益均值在0.57元。

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