纵横通信（603602）2024年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期纵横通信（603602）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.07亿元，同比上升71.69%，归母净利润805.2万元，同比下降8.64%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.98亿元，同比上升57.74%，第二季度归母净利润927.54万元，同比下降45.93%。本报告期纵横通信应收账款上升，应收账款同比增幅达107.89%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.94%，同比减10.4%，净利率2.39%，同比增34.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计5944.24万元，三费占营收比6.55%，同比减10.77%，每股净资产3.42元，同比减5.79%，每股经营性现金流-1.07元，同比减267.46%，每股收益0.04元。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-52.56%,原因:公司回购股份及业务增长所需投入资金增加。
2. 交易性金融资产的变动原因:公司外币借款锁汇。
3. 应收款项变动幅度为51.61%,原因:公司全域数字营销服务业务收入增长。
4. 应收款项融资的变动原因:本报告期内收到银行承兑汇票。
5. 预付款项变动幅度为152.85%,原因:报告期内预付经营款项增加及预付股权收购款。
6. 其他应收款变动幅度为56.82%,原因:支付的押金保证金增加。
7. 其他流动资产变动幅度为57.72%,原因:待抵扣增值税金额增加。
8. 在建工程变动幅度为45.32%,原因:纵横大楼部分楼层装修。
9. 使用权资产变动幅度为74.73%,原因:租房增加。
10. 短期借款的变动原因:增加的银行借款。
11. 预收款项变动幅度为38.68%,原因:预收租赁费增加。
12. 应付职工薪酬变动幅度为-83.20%,原因:计提的年度绩效薪酬已发放。
13. 应交税费变动幅度为-51.58%,原因:计提应交增值税减少。
14. 营业收入变动幅度为71.69%,原因:全域数字营销服务业务收入增长。
15. 营业成本变动幅度为74.98%,原因:收入增长引起的成本增加。
16. 销售费用变动幅度为77.53%,原因:业务拓展销售人员增加。
17. 管理费用变动幅度为36.09%,原因:业务拓展管理人员增加。
18. 财务费用变动幅度为126.14%,原因:银行借款增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-270.86%,原因:全域数字营销服务业务采购款增加。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.32%,原因:公司通信网元业务增加及预付股权收购款。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1572.64%,原因:收到银行借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.27%，资本回报率不强。去年的净利率为2.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额3.04亿元，累计分红总额5975.96万元，分红融资比为0.2。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.73%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.01%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2217.91%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：飞控业务的收费模式，对载人航空器飞控系统的市场展望？

答：

飞控的收费模式是多元的，其中载人航空器及中大型无人机不同阶段收费也不同,主要分为以下阶段研发阶段，飞控企业一般会和主机厂商联合开发，收取定制的费用；量产阶段，量产后会按照订货量和出货量来确定每个飞控的价格；测试阶段，主要涉及飞控配套，如测试台涉及飞控的闭环仿真。小型无人机飞控通常不单卖，因为这一类的飞控定价不高，所以更多的是以提供整体解决方案的形式收费。我们的策略是先从小型无人机飞控做起，逐步拓展到物流无人机、中大型无人机，以及载人eVTOL的飞控系统软硬件研发和销售。

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