华鑫证券：给予珠江啤酒买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,廖望州近期对珠江啤酒进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：结构升级趋势明显，利润弹性释放》，本报告对珠江啤酒给出买入评级，当前股价为8.48元。

　　珠江啤酒(002461)
　　事件
　　2024年08月22日，珠江啤酒发布2024年中期业绩报告。
　　投资要点
　　量价齐升，高端化趋势明显
　　公司2024年中期营收实现29.86亿元（同比+7.69%），归母净利润实现5.00亿元（同比+36.52%），扣非归母净利润实现4.76亿元（同比+41.72%）。2024单二季度看，公司营收实现18.78亿元（同比+8.07%），增速环比2024年一季度有所提升，归母净利润实现3.79亿元（同比+35.63%）。拆分量价来看，公司2024年上半年实现啤酒总销量为69.85万千升（同比+1.41%），保持平稳增长态势，其中高档产品销量同比增长14.30%，销售结构持续升级，带动公司2024上半年吨价同增6.19%至约4275元/千升。
　　毛利率稳步增长，释放利润弹性
　　得益于结构升级等因素提振，公司2024年中期毛利率稳步增长至49.03%（同增3.58pcts）。公司销售、管理费率基本保持平稳，分别实现14.38%（同增0.29pct）与6.37%（同降0.46pct），公司净利率实现17.10%（同增3.46pcts），释放较高利润弹性。
　　盈利预测
　　公司以行业领先的技术沉淀和实力推出首款超高端产品南越虎尊，发布980mL珠江原浆、新英式IPA、7鲜生珠江原浆等高端产品，产品力升级推动高端化持续推进。我们仍看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响力，结构升级稳步推进叠加成本下行，未来有望释放较大利润弹性。预计2024-2026年EPS为0.37/0.43/0.50元，当前股价对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、成本下降不及预期、产能建设或利用不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.14亿，根据现价换算的预测PE为22.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.3。

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