正弦电气（688395）2024年中报简析：净利润减31.38%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期正弦电气（688395）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.88亿元，同比下降7.12%，归母净利润2341.95万元，同比下降31.38%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.06亿元，同比上升1.7%，第二季度归母净利润1533.83万元，同比下降10.63%。本报告期正弦电气三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达64.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率36.22%，同比增10.85%，净利率12.45%，同比减26.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计2572.54万元，三费占营收比13.67%，同比增64.22%，每股净资产8.62元，同比增5.42%，每股经营性现金流0.12元，同比增74.03%，每股收益0.27元，同比减32.5%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-49.82%,原因:本报告期，公司购买理财产品和可转让大额存单。
2. 交易性金融资产变动幅度为19.61%,原因:本报告期，公司购买理财产品。
3. 应收款项变动幅度为53.23%,原因:本报告期，部分客户回款进度减缓。
4. 应收款项融资变动幅度为-40.29%,原因:本报告期末，公司在手的未到期优质银行承兑汇票较年初减少。
5. 其他债权投资变动幅度为-33.33%,原因:本报告期，3,000万大额存单重分类至一年内到期的非流动资产项目。
6. 应付票据变动幅度为-34.21%,原因:本报告期，公司开出支付给供应商的银行承兑汇票减少。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-34.92%,原因:上年度末，公司应付职工薪酬中包含了全年年终奖，本报告期末只包含半年度预提年终奖。
8. 营业收入变动幅度为-7.12%,原因:本报告期，房地产市场持续低迷，公司在建筑机械行业客户需求收缩，销售收入降低。
9. 营业成本变动幅度为-12.01%,原因:本报告期，公司营业收入降低,以及产品主要原材料IC芯片、IGBT模块、电容等采购价格同比有所回落，采购成本降低。
10. 销售费用变动幅度为41.98%,原因:本报告期，公司增加了实施的股权激励费用，以及增加了销售人员而增加了费用。
11. 管理费用变动幅度为40.26%,原因:本报告期，公司增加了实施的股权激励费用，以及增加了管理人员而增加了费用。
12. 财务费用变动幅度为62.83%,原因:本报告期，公司购买理财，银行存款利息减少。
13. 研发费用变动幅度为31.16%,原因:本报告期，公司增加了实施的股权激励费用，以及增加了研发人员而增加了费用。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为74.03%,原因:本报告期，公司采购支付的现金减少。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-272.75%,原因:本报告期，公司购买银行理财和大额可转让存单。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.18%,原因:本报告期，公司现金股利支出同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.78%，资本回报率一般。去年的净利率为13.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额3.43亿元，累计分红总额7017.60万元，分红融资比为0.2。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达253.85%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司与投资者交流的主要内容如下：

答：复公司成立于 2003 年 4 月，是一家专业从事工业自动化领域电机驱动和控制系统产品研发、生产和销售的高新技术企业，也是国内最早从事变频器研发和生产的企业之一。公司主要为机械设备制造商和电控系统集成商提供变频器、一体化专机、伺服系统产品和新能源系统解决方案。公司总部、深圳研发中心、华南销售与服务中心位于深圳，生产制造、市场和销售、产品展示、武汉研发中心等位于武汉。

问题二新能源产品和行业介绍？

复公司新能源产品主要为用户侧储能及电源等产品，主要应用于站点储能、低压直流远供、工程机械等领域。

问题三未来新产品的规划？

复未来，公司主要还是围绕工业自动化领域，按照细分行业来做产品路标规划和开发计划，驱动层产品变频器、伺服系统、一体化专机等将持续进行技术升级和产品迭代，不断满足细分行业应用和优质客户需求；同时，加大对控制层产品控制器、PLC 的研发投入，拓展产品适用场景，提升行业应用整体方案水平。新能源领域，聚焦用户侧储能解决方案及关键部件的研发，丰富产品种类和应用场景。

问题四产品价格政策是怎样的？

复产品价格本身是市场竞争的结果，公司会结合原材料价格、市场竞争态势、销售策略等因素动态调整产品价格。

问题五行业的技术壁垒是什么？

复公司主营业务产品变频器和伺服系统属于高新技术产品，具有较高的技术附加值，核心技术的研发需要在硬件、软件、算法、通讯接口、人才、设备等多方面的持续投入，其研发和生产涉及电力电子、微电子、计算机、自动控制、运动控制、电机学、传感器、结构、电磁兼容、安规等多学科领域，且需要深入客户现场，准确掌握客户设备的工作原理，理解客户的定制化需求，量身定制专用产品和系统化解决方案；此外，在理论、设计和制造工艺方面，都需要较高的技术水平和经验积累，对人才队伍有较高的要求；公司所处的工业自动化行业技术壁垒主要体现在核心技术的掌握、持续的研发投入以及提供系统化解决方案的能力和人才储备等方面。

问题六介绍下建筑机械行业情况？

复建筑机械行业是建筑工程领域的重要支撑，也是公司的优势行业之一，近年来受宏观经济形势、行业政策调控以及基础设施建设收紧等因素影响，市场需求相对低迷；未来，随着全球经济的复苏以及设备升级改造的需求释放，该行业有望迎来稳定的复苏，建筑机械行业仍具有较大的发展潜力和市场空间。

问题七介绍下海外增速情况以及客户分布地区？

复2024 年第一季度，公司海外销售收入有所增长，主要系公司通过人才引进等方式完善了海外销售和推广成员，并通过加大海外客户专用产品的研发投入，满足海外客户的定制化需求，促进海外业务的发展。目前海外市场主要分布在东南亚、印度、中东、非洲、独联体等地区，总体销售规模较小。

问题八公司的研发人才培养政策是怎样的？

复公司建立了有效的研发业务管理和人才培养制度，以客户需求为目标、以 IPD 流程为基础、以项目为中心开发新技术和新产品。项目开发过程涵盖人才培养和人才梯队的建设，通过对项目量化考核，建立对研发人员的激励和约束机制；通过项目交付制度，建立了软件、硬件、结构、测试等基础技术和案例库，多渠道帮助研发人员快速成长，提升研发效率和质量。

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