山西证券：给予斯瑞新材买入评级

山西证券股份有限公司李旋坤,刘聪颖近期对斯瑞新材进行研究并发布了研究报告《营收稳定增长，新项目与新产品进展顺利》，本报告对斯瑞新材给出买入评级，当前股价为7.38元。

　　斯瑞新材(688102)
　　事件描述
　　公司发布2024年半年度报告，上半年实现营收6.24亿元，同比增加11.48%；实现归母净利润0.56亿元，同比增加6.28%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增加27.18%；基本每股收益为0.10元/股。
　　事件点评
　　公司业绩稳定增长。上半年，公司在高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等细分领域共同发力，实现了收入与利润双增长。单季度来看，公司Q2实现营收3.37亿元，同比增加9.21%，环比增加17.26%；实现归母净利润3137万元，同比增加1.23%，环比增加
　　27.73%，同比增长较低主要因为政府补助差异。
　　液体火箭发动机推力室项目与光模块芯片基座项目稳步推进。上半年全球共计发射126次，其中美国73次，中国30次；随着频繁的航天发射活动，推力室内壁需求量也越来越多。公司新增变形加工的旋压工艺和设备，同步继续打造成品加工产能，提升火箭发动机关键材料和零组件的供应链效率，同时布局新一代高性能铜铬铌材料的产业化。上半年公司光模块芯片基座/壳体产品的电镀线通过验收并正式投产，壳体产品正在与下游客户进行联合验证。随着商业航天与光模块需求的扩张，以及公司新建项目产能释放，预计持续贡献公司业绩。
　　提升研发创新与产业化能力，加快海外布局。上半年围绕重点研发项目进行投入，累计投入研发费用3243.57万元，同比增加30.61%，加快推进新产业和新产品的产业化速度，液体火箭发动机推力室内壁材料和制品、光模块芯片基座/壳体、半导体设备用零组件等新产品收入增速较快。同时，公司国际市场业务稳步增长，上半年出口收入为1.73亿元，同比增加27.79%，公司持续深化与西门子、万睿视、施耐德等国际客户的业务合作，并布局海外产能建设，泰国子公司基础建设进展顺利。
　　盈利预测与估值
　　预计2024-2026年归母净利润分别为1.27\1.69\2.30亿元，EPS分别为0.18\0.23\0.32，对应公司8月19日收盘价7.66元，2024-2026年PE分别为43.7\33.0\24.2，给予“买入-B”评级。
　　风险提示
　　新增产能无法消化风险；新产品市场开拓不确定性风险；原材料价格波动及套期保值管理风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赖如川研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.38亿，根据现价换算的预测PE为30.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.81。

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