中科环保（301175）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中科环保（301175）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.12亿元，同比上升10.08%，归母净利润1.64亿元，同比上升17.97%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.51亿元，同比上升5.77%，第二季度归母净利润9127.41万元，同比上升16.53%。本报告期中科环保应收账款上升，应收账款同比增幅达32.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率39.36%，同比增5.28%，净利率22.74%，同比增4.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计8856.0万元，三费占营收比10.91%，同比增2.86%，每股净资产2.33元，同比增4.58%，每股经营性现金流0.16元，同比增67.45%，每股收益0.11元，同比增18.03%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为54.69%,原因:上半年销售订单增加，销售费用增加。
2. 所得税费用变动幅度为-36.0%,原因:研发加计扣除及新项目免税影响。
3. 研发投入变动幅度为55.22%,原因:公司加大研发投入。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为67.45%,原因:销售回款较上期有所增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为32.97%,原因:上期理财投资现金流出较多影响。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-72.97%,原因:本期分配股利金额较上期有所增加影响。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为56.96%,原因:经营活动现金流入增加及投资活动现金流出减少影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.71%，资本回报率一般。去年的净利率为22.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额14.03亿元，累计分红总额2.28亿元，分红融资比为0.16。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.74%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达258.26%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：从公司业绩能看出，目前供热已经是公司在行业内的一大特色了，为什么公司这么注重供热业务？

答：热电联产项目能够为公司开拓更大的价值增长空间，也是公司业绩的重要引擎。

首先，我们所提供的热能属于绿色、可再生能源，项目所在地有很多出口加工的外贸企业，外贸企业在追踪碳足迹时需要绿色能源的认证。目前，慈溪项目凭借绿色热能取得了“零碳能源认证”，为全国首批次获得认证的四家公司之一；宁波项目也取得了绿色电力证书。

其次，从成本角度看，生活垃圾焚烧发电项目相较燃煤锅炉供热，所需的原材料无需花费成本购买，主要的成本在于环保投入。整体而言具有成本优势。

从新质生产力的角度来看，供热业务的拓展是生产要素的创新配置，不但能够提高业绩，也能弥补国补到期、竞争性配置等因素带来的影响。以宁波项目为例，项目国补于 2022年到期，受益于供热拓展，2023年营收及利润逆势增长，实现营业收入 1.43亿元（同比增长 24.80%）,净利润 0.50亿元（同比增长 51.57%）。

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