惠城环保（300779）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期惠城环保（300779）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.94亿元，同比上升17.49%，归母净利润3495.81万元，同比下降59.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.96亿元，同比上升11.94%，第二季度归母净利润1442.25万元，同比下降71.1%。本报告期惠城环保公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达207.98%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.06%，同比减28.0%，净利率6.57%，同比减64.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计9278.32万元，三费占营收比15.61%，同比增19.35%，每股净资产6.67元，同比减19.36%，每股经营性现金流0.18元，同比减58.96%，每股收益0.18元，同比减78.05%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为47.19%,原因:本报告期销售收入增加，款项尚未收回。
2. 在建工程变动幅度为93.0%,原因:在建项目持续投入增加。
3. 合同负债变动幅度为34.86%,原因:本期预收货款增加。
4. 长期借款变动幅度为38.67%,原因:项目建设增加银行贷款。
5. 交易性金融资产变动幅度为1854.71%,原因:本报告期购买理财产品增加。
6. 应收款项融资变动幅度为-100.0%,原因:本报告期应收票据全部转出。
7. 预付款项变动幅度为228.18%,原因:预付能源、材料设备款增加。
8. 其他流动资产变动幅度为24.75%,原因:本报告期待抵扣进项税增加。
9. 无形资产变动幅度为63.97%,原因:本报告期新增土地购置。
10. 长期待摊费用变动幅度为47.35%,原因:本报告期新增办公楼装修费摊销。
11. 递延所得税资产变动幅度为46.62%,原因:本报告期可弥补亏损增加，确认递延所得税资产。
12. 其他非流动资产变动幅度为30.17%,原因:支付的在建项目预付账款增加。
13. 应交税费变动幅度为96.5%,原因:本报告期房产税增加。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为86.91%,原因:本报告期部分长期借款分类为一年内到期的非流动负债。
15. 应付债券变动幅度为-14.32%,原因:本报告期可转债转股。
16. 长期应付款变动幅度为-33.91%,原因:本报告期应付融资租赁款减少。
17. 递延收益变动幅度为56.87%,原因:本报告期收到污染治理和节能减碳专项补助。
18. 递延所得税负债变动幅度为655195.1%,原因:本报告期收购土地评估增值确认递延所得税负债。
19. 股本变动幅度为41.62%,原因:本报告期资本公积转增股本及可转债转股。
20. 其他权益工具变动幅度为-19.38%,原因:本报告期可转债转股。
21. 其他综合收益变动幅度为-82.99%,原因:外币报表折算差额。
22. 营业收入变动幅度为17.49%,原因:本报告期积极开拓市场，催化剂销售收入大幅增加，同时随着公司新项目运行，蒸汽收入及残膜回收业务收入均有增加。
23. 营业成本变动幅度为34.0%,原因:一方面销量及收入增加，销售成本相应增加，同时随着新项目运行，折旧费用、人工成本等同比大幅增加，以及停工检修的影响，公司成本较去年同期增加较大。
24. 销售费用变动幅度为27.68%,原因:本报告期市场开拓销量增加，代理费及人工成本增加。
25. 管理费用变动幅度为58.4%,原因:随着各子公司业务开展，职工薪酬及折旧等费用增加。
26. 财务费用变动幅度为22.61%,原因:项目去年建成投产，固定资产贷款及可转债利息停止资本化，计入当期费用。
27. 所得税费用变动幅度为-42.7%,原因:本报告期可弥补亏损增加，确认递延所得税资产。
28. 研发投入变动幅度为10.17%,原因:本报告期研发投入增加。
29. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-26.03%,原因:购买商品、劳务以及支付给职工的现金增加。
30. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-82.07%,原因:本报告期购买理财及项目建设支出增加。
31. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为172.28%,原因:本报告期借款增加。
32. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为156.11%,原因:筹资活动产生的现金流量净额增加。
33. 税金及附加变动幅度为72.69%,原因:本报告期房产税增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.53%，资本回报率一般。去年的净利率为14.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额6.56亿元，累计分红总额6592.93万元，分红融资比为0.1。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为71.84%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.25%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达105.93%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达299.2%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达207.98%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在2.42亿元，每股收益均值在1.48元。

重仓惠城环保的前十大基金见下表：

持有惠城环保最多的基金为环境治理LOF，目前规模为2.19亿元，最新净值0.3835（8月9日），较上一交易日下跌0.88%，近一年下跌24.71%。该基金现任基金经理为董瑾。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：根据公司披露的 2024 年半年度报告显示，公司利润减少，是什么原因造成的？

答：公司营业收入增加，主要是公司积极开拓市场，催化剂销量和收入增加，同时随着新项目运行，蒸汽收入及残膜收业务收入也有所增加。但是由于催化剂行业竞争激烈，催化剂销售单价及废催化剂处理处置单价降低，利润空间不断压缩；同时随着新项目逐步运行，折旧费用、人工成本等费用增加，以及停工检修的影响，项目利润降低。此外，公司不断开拓新项目，项目储备人员成本、管理等费用增加，项目效益尚未释放，导致公司整体成本、费用上升，净利润下降。

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