民生证券：给予米奥会展买入评级

民生证券股份有限公司刘文正,饶临风近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：展会排期影响上半年业绩，专业展转型蓄力长期发展》，本报告对米奥会展给出买入评级，当前股价为15.03元。

　　米奥会展(300795)
　　米奥会展发布2024年半年度公告：公司2024上半年实现营收2.60亿元/YoY-26.39%；实现归母净利润4072.22万元/YoY-46.56%；实现扣非归母净利润3656.33万元/YoY-50.23%。公司24Q2实现营收1.84亿元/YoY-35.57%；实现归母净利润3590.77万元/YoY-52.20%；实现扣非归母净利润3503.14万元/YoY-52.07%。公司营业收入和净利润同比去年同期均下降，主要系与去年上半年相比，部分展会举办时间有所变化，2023年上半年在8个国家举办了线下自办展，2024年上半年在4个国家举办了线下自办展。而根据公司年内的展会计划，Q3/Q4将在美国/墨西哥/巴西/南非/波兰/日本/印尼/阿联酋/印度9国举办9场展会，Q3后将进入办展旺季，订单有望持续放量支撑全年的业绩增长。
　　人才扩充、展会规模同比下降影响下，费用率有所上升。公司2024上半年销售费用率为25.6%，去年同期为17.99%，管理费用率为8.54%，去年同期为7.05%，公司2024上半年实现归母净利润率15.66%，去年同期为21.56%，扣非归母净利润率为13.06%，去年同期为20.79%。24Q2销售费用率为18.76%，去年同期为12.31%，管理费用率6.82%，去年同期为4.82%，公司24Q2实现归母净利润率19.52%，去年同期为26.27%，扣非归母净利润率为19.04%，去年同期为25.56%。公司坚持专业展转型战略，年内积极招募行业展专业人才加入公司，我们认为人员扩募、以及24H1整体营收下滑是费用率同增的重要原因。
　　专业展转型筑基，股权激励护航，驱动长期成长。2023年公司开始发力专业展的转型升级，形成了若干个专业展同档期举办的业态布局，并在这一基础上拓宽参展公司的国别，向国际化专业展转型。在上半年举办的日本AFF展会以及印尼和迪拜举办的展会上，已有日本、印尼、阿联酋展商参会。此外，2024年6月3日米奥会展发布2024年限制性股票激励计划（草案）：拟向激励对象授予权益不超过计划公告时公司总股本总额的1.54%。激励计划拟首次授予的激励对象不超过208人，（6月19日正式授予日因发布激励计划后2名员工离职，激励对象调整至206位），包括公司公告本激励计划时在公司（含控股子/孙公司，下同）任职的高级管理人员、核心技术/业务人员。
　　投资建议：米奥会展为国内境外自办展龙头，乘国内企业出海之风，实现展位数高增长，并通过专业化办展/数字化提升整体的展会服务能力；规模/服务能力/品牌的同频向上有望进一步夯实米奥作为国内海外自办展龙头的壁垒。随着公司展位数稳步增长，公司业绩弹性有望继续释放。预计2024-2026年归母净利润分别为2.5/3.2/4.0亿元，对应PE分别为14x/11x/9x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：竞争格局恶化，国际环境动荡，宏观经济波动、展会数量及收入不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.51亿，根据现价换算的预测PE为13.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为28.41。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。