塔牌集团（002233）2024年中报简析：净利润减53.43%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期塔牌集团（002233）发布2024年中报。根据财报显示，本报告期中塔牌集团净利润减53.43%，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入19.76亿元，同比下降31.17%，归母净利润2.26亿元，同比下降53.43%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.83亿元，同比下降36.89%，第二季度归母净利润7735.98万元，同比下降69.41%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.08%，同比减13.72%，净利率11.88%，同比减30.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.97亿元，三费占营收比9.96%，同比增37.97%，每股净资产9.75元，同比减0.53%，每股经营性现金流0.03元，同比减93.75%，每股收益0.19元，同比减54.76%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为68.09%,原因:报告期末应收的环保处置款和混凝土货款增加。
2. 在建工程变动幅度为44.77%,原因:水泥窑协同处置固废项目和光伏项目投入增加。
3. 使用权资产变动幅度为1491.58%,原因:非同一控制下收购海瑜环保股权。
4. 租赁负债变动幅度为2908.71%,原因:非同一控制下收购海瑜环保股权。
5. 应收款项融资变动幅度为327.67%,原因:报告期以银行承兑汇票方式结算的货款增加。
6. 其他应收款变动幅度为64.73%,原因:应收股利增加和非同一控制下收购海瑜环保股权。
7. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-34.24%,原因:重分类到本项目列示的债权投资到期收回。
8. 其他流动资产变动幅度为-30.15%,原因:期末持有的国债逆回购产品金额减少。
9. 债权投资变动幅度为138.46%,原因:计划持有至到期的银行大额存单增加。
10. 长期待摊费用变动幅度为33.62%,原因:孙公司惠州矿业的矿山生态补偿金增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为-63.81%,原因:孙公司惠州矿业上年末竞得的石灰石采矿权在报告期已取得采矿权证，原预付的采矿权价款和生态补偿金相应结转至无形资产及长期待摊费用。
12. 应付职工薪酬变动幅度为-78.0%,原因:报告期发放了上年度的激励薪酬。
13. 应交税费变动幅度为-36.57%,原因:今年二季度以来公司水泥销售量价齐跌，导致第二季度盈利金额大幅下降，使得报告期末应交的企业所得税和增值税较年初大幅减少。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为430.55%,原因:非同一控制下收购海瑜环保股权。
15. 其他综合收益变动幅度为893.74%,原因:被投资企业的其他综合收益变动影响。
16. 营业收入变动幅度为-31.17%,原因:报告期水泥价格和销售量同比分别下降20.91%、15.20%的叠加影响。
17. 营业成本变动幅度为-27.51%,原因:得益于报告期煤炭采购价格和各项成本费用下降。
18. 销售费用变动幅度为-8.02%,原因:报告期销售服务费同比减少。
19. 管理费用变动幅度为-3.65%,原因:报告期职工薪酬同比减少。
20. 财务费用变动幅度为-2.38%,原因:存款利息收入同比增加。
21. 所得税费用变动幅度为-58.69%,原因:报告期公司水泥销售量价齐跌导致利润总额同比大幅下降。
22. 研发投入变动幅度为81.01%,原因:报告期研发项目的物料消耗增加。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-93.75%,原因:受水泥需求低迷和二季度连续降雨的影响，报告期公司水泥销售量价齐跌，企业效益同比下降，同时存货占用资金增加，并叠加应收账款和应收票据增加使得货款回笼资金相对减少。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为609.74%,原因:报告期续做的委托理财和证券投资规模减少，使得投资收回的现金净额相应增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-326.27%,原因:报告期分派现金红利同比增加。
26. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-24.37%,原因:报告期经营活动产生的现金流量净额大幅减少并叠加分派现金红利增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.97%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为13.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额40.03亿元，累计分红总额58.90亿元，分红融资比为1.47。公司预估股息率4.34%。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在6.31亿元，每股收益均值在0.53元。

重仓塔牌集团的前十大基金见下表：

持有塔牌集团最多的基金为景顺长城红利低波动100ETF，目前规模为74.98亿元，最新净值1.3128（8月6日），较上一交易日上涨0.0%，近一年下跌4.78%。该基金现任基金经理为郑天行 龚丽丽。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：我们关注到公司发布了 2024-2026 年股东回报规划，该规划确定了未来三年每年现金分红比例不低于 70%，且每股现金分红金额不低于 45元，请这么高的确定性的分红比例背后的逻辑是怎样的？

答：一是“新国九条”对市值管理和分红进行了明确的指引，强调进一步增强现金分红的稳定性、持续性和可预期性，公司希望通过明确较高的现金分红比例，向全体股东传递公司稳健经营、积极报的坚定决心，同时也希望公司的股票价格可以保持在合理的价位。二是公司资金储备充裕，资产负债率低，有息负债基本为零，具备高比例现金分红的能力和基础。三是近年来市场利率不断下行，财务投资风险在加大，投资报率在不断降低。四是公司预计未来几年每年资本性开支仍然维持在 2-4 亿元左右，同时在新兴产业发展方面，以自建方式为主，所需资金相对有限，资本性开支相对可控。五是 2023年年度高分红方案实施后，得到了众多机构投资者的肯定与认可，同时认为水泥行业作为周期性行业，每年利润波动较大，希望能稳定分红可预期性。基于上述几点，公司做出未来三年股东报规划，结合公司的经营管理水平和盈利能力，我们有理由相信，未来三年的分红规划预计不会动用过多的存量现金，不会对公司的经营发展造成不利的影响。

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