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华能国际(600011)2024年中报简析:净利润增18.16%,短期债务压力上升

来源:证星财报简析 2024-08-01 06:05:28
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据证券之星公开数据整理,近期华能国际(600011)发布2024年中报。根据财报显示,本报告期中华能国际净利润增18.16%,短期债务压力上升。截至本报告期末,公司营业总收入1188.06亿元,同比下降5.73%,归母净利润74.54亿元,同比上升18.16%。按单季度数据看,第二季度营业总收入534.39亿元,同比下降12.05%,第二季度归母净利润28.58亿元,同比下降29.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中,毛利率15.57%,同比增29.38%,净利率7.71%,同比增46.77%,销售费用、管理费用、财务费用总计71.13亿元,三费占营收比5.99%,同比增4.88%,每股净资产3.56元,同比增7.29%,每股经营性现金流1.5元,同比增71.54%,每股收益0.38元,同比增22.58%。具体财务指标见下表:

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财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下:

  1. 衍生金融资产(流动资产)变动幅度为435.21%,原因:中新电力持有的燃料合约和外汇合约公允价值变动。
  2. 应收票据变动幅度为-48.25%,原因:本期部分区域电网公司降低票据结算比例。
  3. 应收款项变动幅度为-1.42%,原因:应收电费减少。
  4. 长期股权投资变动幅度为3.95%,原因:公司本期确认合联营投资收益以及对联合营公司的新增投资。
  5. 衍生金融资产(非流动资产)变动幅度为8464.0%,原因:中新电力持有的燃料合约和外汇合约公允价值变动。
  6. 固定资产变动幅度为0.37%,原因:本期基建及技改工程转固,以及固定资产计提折旧。
  7. 在建工程变动幅度为8.58%,原因:本期新能源等基建工程增加和转固。
  8. 短期借款变动幅度为1.48%,原因:信用借款增加。
  9. 衍生金融负债(流动负债)变动幅度为-63.6%,原因:中新电力持有的燃料合约和外汇合约公允价值变动。
  10. 应付账款变动幅度为-12.74%,原因:应付燃料及运费款减少。
  11. 合同负债变动幅度为-80.84%,原因:随着居民供暖季结束,预收热费减少。
  12. 应付职工薪酬变动幅度为99.4%,原因:期末未付的应付职工薪酬增加。
  13. 其他应付款变动幅度为-6.92%,原因:本期支付增加,导致应付工程款、材料款和设备款的余额减少。
  14. 应付股利变动幅度为556.64%,原因:公司于6月25日召开股东大会批准了2023年度分红。
  15. 其他流动负债变动幅度为58.12%,原因:短期债券增加。
  16. 长期借款变动幅度为-1.46%,原因:本年长期借款规模减少。
  17. 衍生金融负债(非流动负债)变动幅度为-59.85%,原因:中新电力持有的燃料合约和外汇合约公允价值变动。
  18. 应付债券变动幅度为3.16%,原因:本年债券发行规模增加。
  19. 营业收入变动幅度为-5.73%,原因:电价同比下降。
  20. 营业成本变动幅度为-9.52%,原因:公司持续加大成本管控力度,实现境内单位燃料成本同比下降。
  21. 管理费用变动幅度为12.47%,原因:薪酬、日常办公费等费用同比增长。
  22. 财务费用变动幅度为-9.54%,原因:资金成本同比下降。
  23. 研发费用变动幅度为18.52%,原因:公司围绕主营业务进一步加大了研发投入。
  24. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为71.54%,原因:上半年盈利同比增长,以及经营性应收应付款项净占用资金同比减少。
  25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-60.89%,原因:净融资额同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示:

资产质量方面,公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息,其一是计提,对于大概率收不回的款,公司一般会做坏账准备,可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄,就是这笔帐欠了多少长时间了,一般大部分都是一年以内的,如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润,小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目,在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法,需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大,建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法,比如100万购进了一台设备,按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中,防止全部计入一年中导致利润值比较难看,是一种平滑报表的方法,感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法,有时候比较过分,会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允,警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面,公司有偿债压力,注意短期借款规模是否合理,注意即将到期的长期借款规模,其他应付款不算少,建议了解下细节。

营收分析方面,公司最新一期年度报表的现金流为正,经营性现金流比利润高太多,通常是好事,经营性现金流和利润相匹配,同时公司经营性现金流净额相比市值非常充沛。

经营开支方面,公司资本开支相较营业成本较大,建议重点关注资本开支项目是否合理,以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低,风险与机遇并存,需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看,在盈利能力方面,主营业务在产业链地位较低,勉强维持周转经营,营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表,整体来看成长不是很稳定,扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱,历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过慢速增长,近年来开始中速增长。利润近5年来有过高速增长,近年来开始慢速增长。其最新盈利预测显示,利润增速会有所增长。

财报体检工具显示:

  1. 建议关注公司现金流状况(货币资金/流动负债仅为13.28%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.02%)
  2. 建议关注公司债务状况(有息资产负债率已达52.24%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.27%、流动比率仅为0.55)
  3. 建议关注公司应收账款状况(应收账款/利润已达542.98%)

分析师工具显示:证券研究员普遍预期2024年业绩在121.77亿元,每股收益均值在0.78元。

该公司被1位明星基金经理持有,持有该公司的最受关注的基金经理是交银施罗德基金的杨金金,在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十,其现任基金总规模为105.65亿元,已累计从业4年87天。

重仓华能国际的前十大基金见下表:

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持有华能国际最多的基金为交银趋势混合A,目前规模为52.26亿元,最新净值3.9964(7月31日),较上一交易日上涨1.97%,近一年下跌9.73%。该基金现任基金经理为杨金金。

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