天风证券：给予贝斯特买入评级，目标价位20.4元

天风证券股份有限公司邵将近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《精加工技术外延，工业母机+人形机器人带来新增量》，本报告对贝斯特给出买入评级，认为其目标价位为20.40元，当前股价为12.9元，预期上涨幅度为58.14%。

　　贝斯特(300580)
　　深耕精密加工领域，技术迁移拓展第三梯次业务
　　公司成立于1997年，2017年于深交所上市，2019年拓展产品品类至涡轮增压器压气机壳。公司凭借精密加工技术起家，技术迁移至工业母机和人形机器人领域，2023年公司成功研发行星滚珠丝杠样品，可用于人形机器人。公司已经形成精密零部件+新能源汽车零部件+直线滚动功能部件三大主要板块，2023年汽车零部件业务营收达12.03亿元，占比达89.58%，2023年总毛利率为34.46%，主要原因为公司产品技术壁垒较高。
　　汽零业务差异化竞争，产能扩张迅速，主业优势稳固
　　双碳背景下轻量化是汽车行业发展大势，对于电动车，其重量下降10kg可以使续航里程增加2.5km。公司汽零业务通过内生+外延，向外收购苏州赫贝斯、控股易通轻量化，向内设立安徽贝斯特，打造新能源轻量化部件布局，同时依托其自身精密加工能力，专注通用性精密小件，实现差异化竞争。同时，公司于2022年发行可转债，加码新能源汽车产能布局，达产后可以实现年产140万件新能源汽车功能部件。
　　精加工技术迁移，工业母机+人形机器人打开新空间
　　丝杠将电机端旋转运动化为直线运动，分为梯形丝杠、滚珠丝杠和滚柱丝杠。丝杠技术壁垒较高，国内企业起步较慢，目前国内中高端丝杠多为进口，但未来发展空间较为充分。丝杠三大应用场景为数控机床、机器人与生产线，以及航空航天与军工。丝杠在人形机器人价值量占比较高，以特斯拉为例，一台机器人预计有10个关节采用行星滚柱丝杠，4个采取梯形丝杠，价值量占比较高。公司引进先进设备，积极研发，具备一定先发优势，截至2024年，公司已经可以生产C0级滚柱丝杠副，UP级直线导轨副，同时，公司自主研发的可用于人形机器人的行星滚柱丝杠已经顺利出样，实现公司机器人方向产品从0到1的突破。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收16.64/21.28/25.38亿元，实现归母净利润3.38/4.51/5.54亿元。采用相对估值法，选取爱柯迪、秦川机床以及恒立液压作为可比公司，24年可比公司PE均值29x，由于公司技术壁垒较高，下游人形机器人业务有望迎来快速发展，给予24年PE30倍估值，对应目标价20.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；新能源车销量不及预期；产能爬升不及预期；新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为12.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.63。

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