开源证券：给予水晶光电买入评级

开源证券股份有限公司罗通,李琦近期对水晶光电进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩超预期，消费电子光学及车载光学高增长》，本报告对水晶光电给出买入评级，当前股价为20.33元。

　　水晶光电(002273)
　　2024Q2水晶光电业绩超预期，微棱镜以及汽车电子业务持续高增长
　　公司发布业绩预告，预计2024H1归母利润4.0~4.5亿元，YOY+125.5%~153.6%；扣非后归母净利润3.8~4.2亿元，YOY+243.5%~279.6%。从2024Q2单季度来看，公司实现归母净利润2.2~2.7亿元，YOY+160.0%~218.8%，QoQ+23.5%~51.4%；扣非后归母净利润2.1~2.5亿元，YOY+337.5%~420.8%，QoQ+23.5%~47.1%。展望2024H2，公司在消费电子旺季下收入持续增长，以及潜望式镜头导入新机型和车载光学持续放量带来业绩增长。我们上调2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为8.79/10.46/11.47亿元（前值为7.60/8.78/10.50亿元），当前股价对应PE为31.8/26.8/24.4倍，我们看好公司在消费电子以及车载光学持续创新，维持“买入”评级。
　　北美大客户AI终端落地+头部安卓客户销量回暖，带动光学元器件业务增长2024H1各大消费电子终端厂商不断创新产品类型、拓展应用场景，AI、折叠屏、潜望式长焦镜头等技术潮流涌现。公司加快产品开发和创新力度，其中公司重点突破微棱镜技术于2023年6月实现量产，成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商。我们认为随着北美大客户AI端侧落地或将缩短用户换机周期，带来新增量；同时伴随头部安卓客户销量回归，将进一步提振公司业绩表现。
　　汽车智能化持续推进，公司在智能座舱以及自动驾驶领域开启新成长曲线公司重点布局智能座舱以及自动驾驶业务，其中（1）智能座舱：公司在AR-HUD领域处于行业领先地位，是国内首家大批量生产AR-HUD的厂商，2023年国内市场占有率排名第一，并成功成为海外知名车企HUD的Tier1供应商。（2）自动驾驶：公司从消费电子镜头切入车载摄像头市场领域，已成功进入诸多海内外知名车企供应链。另外公司作为国内领先的玻璃基激光雷达视窗片量产厂商，已和海内外各大激光雷达厂商建立业务合作，为智能驾驶技术发展提供助力。
　　风险提示：下游客户需求不及预期、汽车智能化渗透率不及预期、行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王心怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.23亿，根据现价换算的预测PE为30.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.83。

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