东吴证券：给予中际旭创买入评级

东吴证券股份有限公司张良卫近期对中际旭创进行研究并发布了研究报告《2024年H1业绩预告点评：业绩持续高增，看好后续下游需求释放》，本报告对中际旭创给出买入评级，当前股价为150.67元。

　　中际旭创(300308)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年半年度业绩预告，1）2024上半年公司实现归母净利润21.5-25.0亿元，同比+250%-307%，扣非归母净利润21.0-24.5亿元，同比+260%-320%；2）24Q2归母净利润中值13.2亿元，对应环比+30%，扣非归母净利润中值12.9亿元，对应环比+30%。公司预告业绩符合预期。
　　高速光模块快速放量，苏州旭创业绩亮眼
　　在确认股权激励费用9300万元后，公司净利润仍大幅提升，这主要由于公司800G/400G等高端产品出货量快速增长，产品结构持续优化。扣除股权激励费用对子公司苏州旭创报表净利润的影响之前，苏州旭创实现净利润约220,000万元至270,000万元，较2023年同口径相比增长190%-256%
　　公司有望深度受益于明年800G、1.6T需求高景气+硅光加速渗透我们认为明年产业需求有以下趋势：1）云厂在推理需求凸显+H系列算力卡供应趋缓+自建以太网结构迭代三重趋势下，明年对800G的需求将充分释放；2）英伟达继续保持软硬件系统在训练、训推一体上的优势，同时自身客户结构持续优化，将进一步引领1.6T等前沿产品的迭代与应用；3）硅光模块具备缓解光芯片等物料短缺、承接硅基共封装趋势、降低成本三层产业逻辑，有望加速渗透。
　　公司作为与大客户联系紧密的全球头部厂商，能够对接到主流客户需求，同时扩产有序推进，在上游物料紧缺背景下，硅光芯片布局深厚的同时有望取得物料供应结构性优势，进而深度受益于明年800G、1.6T及硅光的产业需求趋势。
　　盈利预测与投资评级：考虑到光模块行业下游需求在AI算力建设高景气，以及公司在产品、客户上的高壁垒，我们将公司2024/2025年预期归母净利润由49.3/59.5亿元上调至50.1/64.3亿元，并预测2026年归母净利润为88.3亿元，2024年7月12日收盘价对应PE分别为33.6/26.2/19.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：高速光模块需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券马佳伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.34%，其预测2024年度归属净利润为盈利50.45亿，根据现价换算的预测PE为23.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为178.83。

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