德邦证券：给予恒玄科技买入评级

德邦证券股份有限公司陈蓉芳,陈瑜熙近期对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《恒玄科技2024 H1业绩预告点评：营收再创季度历史新高，看好AI可穿戴发展趋势》，本报告对恒玄科技给出买入评级，当前股价为155.98元。

　　恒玄科技(688608)
　　投资要点
　　事件：2024年7月14日，公司发布业绩预告，预计2024年上半年实现营业收入15.31亿元，yoy+68%；实现归母净利润1.48亿元，yoy+200%；实现扣非净利润1.12亿元，同比增加1.06亿元，yoy+1873%。
　　单季度营收创新高，毛利率企稳恢复。公司预计2024年上半年实现营业收入15.31亿元，yoy+68%，增长较为明显，主要来源于公司在智能家居/可穿戴市场的增长及新品放量；实现归母净利润1.48亿元，yoy+200%，主要因收入增长和费用减少；实现扣非净利润1.12亿元，同比增加1.06亿元，yoy+1873%。
　　其中，公司二季度实现营收8.78亿元，yoy+67%，qoq+34%，创历史新高；实现归母净利润1.20亿元，qoq+336%；实现毛利率33.40%，qoq+0.47pct。
　　AIOT平台化布局成果初见端倪。公司下游市场拓展进度亮眼：
　　1）下游智能可穿戴和智能家居领域客户持续需求增长，驱动公司营收增长；2）公司在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升；3）公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货。
　　公司自2021年开始布局智能可穿戴领域，在当年顺利量产第一代智能手表芯片BES2500BP，并在2022年推出业内第一颗运动手表单芯片主控—BES2700BP，目前公司产品已进入国内各大知名厂商，有望随其共同成长。此外，公司持续挺进高端智能手表领域，单机价值也有望提升。
　　持续投入研发，产品竞争力稳步提升。公司持续投入研发，Q1研发费用1.65亿元，yoy+37.98%，在持续研发投入之下，公司2700iBP及WIFI6芯片等产品在2023年完成量产，且针对TWS耳机、智能手表等应用场景的2800系列产品也已经量产出货，未来收入增长可期。此外，我们认为公司BES2800系列新品值得特别关注，其采用6nm制程，集成WiFi和蓝牙模块，支持本地传感网络算法处理，能够为TWS耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验，顺应可穿戴产品AI化的发展趋势。
　　投资建议：随着公司AIOT平台化布局成果逐步显现，且新品逐步放量，产品竞争力稳步提升，我们上修公司24-26年营业收入至32.4/37.8/45.2亿元，归母净利润至3.3/4.4/5.7亿元，以2024年7月12日收盘价计算，对应24-26年PE为56/43/33倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品拓展进度不及预期，下游市场需求不及预期，市场竞争加剧，供应链风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.66亿，根据现价换算的预测PE为70.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为139.88。

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