天风证券：给予学大教育买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对学大教育进行研究并发布了研究报告《业务进展顺利，行业加速发展》，本报告对学大教育给出买入评级，当前股价为52.51元。

　　学大教育(000526)
　　24Q2归母净利预告中枢1亿，同比增长25%
　　公司发布业绩预增预告，24Q2公司预计归净利润0.8-1.3亿，同比-5%~+55%，预告中枢归母净利润为1亿，同增25%；预计Q2扣非归母净利润0.7-1.3亿，同比-17%~+46%，预告中枢扣非归母净利润为1亿，同增14%。
　　24H1归母净利润预计1.3-1.9亿，同增46-108%；扣非归母净利润1.2-1.7亿，同增21-77%。
　　24H1公司个性化教育业务市场需求提升，受该业务季节性周期影响，公司盈利能力显著提升。公司继续推进发展战略，一方面保持个性化教育领域业务优势及品牌形象，在该垂直领域持续深化、重点布局，保持公司经营业绩稳定增长；同时推进职教、文化阅读、医教融合等业务。另一方面，公司持续精益管理，加强成本管控，推进提质增效，优化公司经营效率。
　　高考人数增长利好高中业务，格局优化利好留存机构
　　2024年我国高考报名人数达1342万人，同比增长4%，达历史新高；我们认为高考报考人数增长或利好公司高中及全日制培训业务：
　　一方面，今年高考约对应2006年前后的新生儿，自此之后十年内每年新生儿数量整体呈增长趋势，自2006年的1584万人增至2016年的1786万人；同时，我国高中毛入学率仍在持续提升，因此我们预计未来10年高考人数仍处增长区间，考生人数增长或提升升学难度，考生参培意愿或继续提升。
　　另一方面，目前高中教培格局逐步优化，经历双减、疫情后供给逐步出清，需求仍然较为强劲，利好留存机构尤其是头部教培品牌发展，各公司相关业务实现较快成长也可印证该趋势。
　　提速还款，费用持续优化
　　年初以来公司提速偿还借款，今年截至5月初已还款2.15亿元，剩余借款本金金额约为3.99亿元；我们认为，加速还款或有利于减轻公司财务负担，加速业绩释放；同时验证教育强劲需求以及充沛现金流属性。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑公司个性化教育业务市场需求强劲，规模效应释放下效率优化，盈利能力持续提升，我们上调盈利预测，预计公司24-26年收入分别为29、37、43亿（前值分别为28、35、41亿），归母净利分别为2.6/3.5/4.4亿元（前值分别为2.5/3.3/4.2亿元），EPS分别为2.11/2.84/3.58元/股（前值分别为2.08/2.70/3.44元/股），对应PE分别为25/18/15X。
　　风险提示：管理风险；新业务风险；运营成本上升风险等；业绩预告仅为初步测算，具体以公司财报为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券谢笑妍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.63亿，根据现价换算的预测PE为24.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为70.44。

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