民生证券：给予通用股份买入评级

民生证券股份有限公司刘海荣,刘隆基近期对通用股份进行研究并发布了研究报告《2024H1业绩预增公告点评报告：业绩保持高增，海内外基地产能持续落地释放》，本报告对通用股份给出买入评级，当前股价为5.51元。

　　通用股份(601500)
　　事件：公司发布2024H1业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润2.70亿元至3.00亿元，同比增加364.86%到416.51%；实现扣非净利润2.60亿元至2.90亿元，同比增加479.60%到546.47%。其中单二季度实现归母净利润1.17-1.47亿元，同比增长148.94%-212.77%，环比-23.53%到-3.92%；实现扣非净利润1.11-1.41亿元，同比增长152.27%-220.45%，环比-25.50%到-5.37%。
　　业绩环比有所下滑或因二季度有项目新投产，带来成本费用项阶段性提升。
　　6月28日，公司国内二期项目和泰国二期项目成功投产，考虑到项目前期开车可能有物料损耗，以及为了项目开车，需要提前招聘工人并支付职工薪酬，公司二季度的成本、费用等科目或阶段性有所提升，使得二季度业绩环比有所下滑。
　　在建产能进入落地期，公司业绩有望保持高速增长。依托于“5X”战略，公司近些年陆续布局了泰国、柬埔寨工厂，其中泰国一期项目已经顺利投产贡献业绩，泰国二期基地也正在建设中，并且考虑到公司半钢胎产品竞争力不断提升，公司相应的调整了泰国二期的产能规模，由“年产50万条全钢子午胎和600万条半钢子午胎项目”变更为“年产1000万条半钢子午胎项目”，为公司持续提供产能增量；柬埔寨一期项目已经于今年5月全面达产，柬埔寨二期项目正处于建设阶段，预计2025年可以贡献增量。依托于东南亚基地的陆续放量，公司业绩有望进入落地期。按照“5X”战略，公司还会陆续规划两个生产基地，奠定了公司中期的成长性。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.74、10.73、14.58亿元，EPS分别为0.42、0.68与0.92元，07月09日收盘价对应PE为13、8和6倍。考虑到公司布局的产能进入落地期，同时国产轮胎领先的性价比，公司的业绩将保持增长趋势，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格剧烈波动、海运费大幅上涨、产能建设与投产不及预期、汇率大幅波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.73亿，根据现价换算的预测PE为13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.33。

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