中银证券：给予君亭酒店增持评级

中银国际证券股份有限公司李小民,纠泰民近期对君亭酒店进行研究并发布了研究报告《收入实现良好增长，拓店费用影响短期利润》，本报告对君亭酒店给出增持评级，当前股价为23.3元。

　　君亭酒店(301073)
　　公司发布2023年和2024年一季度报告。公司营收皆实现良好同比增长，但受新开店费用、爬坡期和租赁准则影响，利润增长慢于收入增长，利润仍未完全释放，我们维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　收入修复符合预期，利润仍未完全释放。2023年公司实现营业收入5.34亿元，同比增长56.16%；归母净利润3051.99万元，同比增长2.60%；扣非归母净利润2759.35万元，同比增长8.31%。2024年一季度，公司实现营业收入1.60亿元，同比增长67.28%；实现归母净利润466.00万元，同比增长13.94%、实现扣非归母净利润467.04万元，同比增长52.45%。公司收入端实现良好修复，但利润端受新开店费用和租赁准则影响，仍有待释放。酒店经营方面，多经营指标较19水平提升明显，公司直营酒店在2023年RevPAR/ADR/OCC分别为332.78元/490.46元/67.85%，分别为2019年的115.89%/114.82%/100.94%水平。分季度看，2023Q1-Q4直营酒店RevPAR分别为280.46、350.63、369.89、320.45元。2024年一季度，直营酒店RevPAR为314.77元，为19年的120.97%水平，较23年同期提升12.23%。
　　门店拓张仍在持续，或试水酒店资产管理。公司门店拓展仍在进行，2023年新签约酒店55家，新开业酒店34家。23全年君亭系列品牌在长三角地区外，完成了华北、华南、西南三个区域的布局；君澜品牌则继续加大与国有企业和国内一流公司合作，重点深化北京、上海、广东等战略布局；关注在地文化特征的景澜品牌也在加大全国区域拓展的力度，首次进驻江西、山东、陕西、宁夏。此外，公司在23年设立上海君达城合资公司，试水酒店类Pre-REITs业务及酒店类资产证券化业务，有望助力公司发展酒店资产管理业务。
　　估值
　　公司营业收入和酒店经营指标皆实现良好增长，但受租赁准则、新开店费用等因素影响利润表现低于收入增长，我们调整公司24-26年EPS为0.64/0.94/1.17元，对应市盈率为36.9/25.3/20.3倍，并维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　市场竞争加剧，拓店不达预期，新品牌发展不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.36亿，根据现价换算的预测PE为32.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为29.17。

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