西南证券：给予三峡能源买入评级，目标价位5.89元

西南证券股份有限公司刘洋,池天惠近期对三峡能源进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：业绩稳中有增，装机规模持续扩张》，本报告对三峡能源给出买入评级，认为其目标价位为5.89元，当前股价为4.67元，预期上涨幅度为26.12%。

　　三峡能源(600905)
　　投资要点
　　事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入265亿元（+11.2%）；实现归母净利润71.8亿元（+0.9%）；24Q1实现营业收入79.0亿元（+15.3%）；实现归母净利润24.2亿元（+0.10%）。
　　风电业务增长平稳。2023年公司实现营收265亿元，同比增长11.2%。其中风力发电业务实现收入186亿元，同比增长10.0%，毛利率56.9%，同比下滑4.60pp；光伏发电业务营业收入74.1亿元，同比增长13.4%，毛利率53.20%，同比持平；水力发电业务营业收入1.42亿元，同比下滑18.5%，毛利率49.4%，同比下滑2.87pp。
　　发电量高增，市场化交易电量占比提升。2023年公司完成发电量552亿千瓦时，同比增长14.1%，其中风电/光伏发电量分别为390/154亿千瓦时，同比分别增长14.8%/14.0%，公司完成上网电量536亿千瓦时，同比增长14.0%，其中风电/光伏上网电量分别为377/150亿千瓦时，同比分别增长14.7%/14.0%。公司全年市场化交易总电量达261亿千瓦时，市场化交易电量占比达48.6%，同比增长8.05pp。
　　装机持续扩张，在建项目达18.8GW。2023年公司新增并网装机13.54GW，其中，风电新增装机3.49GW，光伏发电装机新增9.54GW。截至2023年公司累计装机达到40.0GW，其中风电累计装机容量达到19.4GW，占全国风力发电行业市场份额的4.4%，海风累计装机5.49GW，占全国市场份额14.7%；光伏累计装机容量达到19.8GW，占全国太阳能发电行业市场份额的3.3%。截至2023年末公司在建装机达18.8GW，其中风电/光伏分别为5.86/12.4GW。
　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为89.4亿元/101.6亿元/111.3亿元，对应EPS分别为0.31、0.36、0.39元。考虑到公司装机规模保持高速扩张，20-23年装机规模CAGR达36.9%，目前在建装机达18.8GW，作为新能源发电行业龙头公司，给予公司2024年19倍PE，对应目标价为5.89元，维持“买入”评级。
　　风险提示：产业政策重大变动、新增装机不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券司旗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利83.37亿，根据现价换算的预测PE为16.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为5.99。

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