西南证券：给予秦川机床增持评级

西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对秦川机床进行研究并发布了研究报告《2024Q1业绩环比改善，需求逐步企稳向好》，本报告对秦川机床给出增持评级，当前股价为8.95元。

　　秦川机床(000837)
　　投资要点
　　事件：公司公布202]4年一季报，2024Q1实现营业收入9.81亿元，同比下降2.62%，环比增长5.25%；实现归母净利润0.25亿元，同比下降56.12%，环比增长176.67%。业绩符合预期。
　　公司业绩环比改善，需求逐步企稳向好。根据中国机床工具工业协会，2024年1-2月，重点联系企业营业收入同比下降5.7%，利润总额同比增长18.7%，各分行业均保持总体盈利。金属加工机床新增订单同比下降9.6%，在手订单同比下降14.9%。根据国家统计局，2024年1-2月全国规模以上企业金切机床产量9.2万台，同比增长19.5%；金属成形机床产量2.2万台，同比下降4.3%。2024年以来机床工具行业需求逐步企稳，尽管公司2024Q1收入和利润有所降低，但是2023Q1基数较高（利润为2023年最高的一个季度），公司2024Q1业绩实现了环比改善，表明需求企稳向好。公司2024年的经营目标为营业收入增长不低于15%。
　　公司毛利率和净利率同比略下滑。1）2024Q1公司毛利率16.78%，同比下降1.81pp；净利率3.39%，同比下降2.83pp。2024Q1期间费用率为16.10%，同比增加0.34pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.51%/8.21%/4.53%/-0.15%，分别同比+0.06pp/+0.75pp/+0.13pp/-0.61pp。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.96/2.77亿元，未来三年营收将保持17%的复合增长率。公司为国产齿轮机床龙头，助力高档五轴机床国产替代，维持“持有”评级。
　　风险提示：下游行业周期性波动的风险；市场竞争加剧的风险；技术升级迭代风险；定增扩产不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.05。

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