中密控股（300470）2024年一季报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期中密控股（300470）发布2024年一季报。根据财报显示，本报告期中中密控股营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入3.36亿元，同比上升17.1%，归母净利润8288.55万元，同比上升2.88%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3.36亿元，同比上升17.1%，第一季度归母净利润8288.55万元，同比上升2.88%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率47.98%，同比减11.14%，净利率24.67%，同比减12.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计5187.7万元，三费占营收比15.42%，同比减8.4%，每股净资产12.66元，同比增5.77%，每股经营性现金流0.02元，同比减82.21%，每股收益0.4元，同比增2.07%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司现金资产非常健康。公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。公司存货周转天数较慢，观察一下是否是行业原因。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。

负债状况方面，注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销是有不小投入，行业有一定竞争压力。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力良好，且稳健得很。业务体量和利润近5年来有过中速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达187.47%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在4.22亿元，每股收益均值在2.03元。

重仓中密控股的前十大基金见下表：

持有中密控股最多的基金为安信永鑫增强债券A，目前规模为32.46亿元，最新净值1.0501（4月25日），较上一交易日上涨0.1%，近一年上涨1.41%。该基金现任基金经理为李君 黄琬舒。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2023年生产经营情况如何，能否做一个简单的介绍？

答：公司经营业绩总体保持稳健增长，基本完成 2023年度预算目标，但毛利率承压较明显。

（1）机械密封板块在公司具有传统优势的石油化工领域，国内行业固定资产投资力度不及往年，但公司作为国内机械密封龙头企业综合优势明显，在新项目配套市场争夺中，获取订单成绩依然不错，增量业务收入增长明显，但由于市场整体需求不足，竞争加剧，增量业务毛利率下滑。但国内整体经济形势不好也会带来行业集中度进一步提升和低成本并购的机会。存量业务按照公司“通过主机占领终端”的市场策略保持着稳健增长，毛利率也维持稳定。管线领域落地项目仍然不多，竞争加剧，公司战略性地选择放弃了一些项目。核电业务去年收入低于公司预期，主要是因为核电对安全性的要求非常高，执行周期长，进展相对缓慢。但核电业务的国产化趋势非常好，公司有很多核电业务的在手订单。国际业务 2023年营业收入超过 1.3 亿元，较 2022 年营业收入 7500 万元，增长幅度明显，订单较 2022 年增长了一倍多。国际业务的高速增长得益于公司在国际市场的持续投入，国际市场的品牌知名度与影响力不断提升，同时，公司国际业务的团队较以往也有明显成长，团队不断成熟、壮大，获取订单的能力明显增强。

（2）橡塑密封板块2023 年，橡塑密封业务在工程机械需求不足的情况下，收入和利润都保持了一定幅度地增长。主要受益于下游行业尤其是矿山、盾构行业的需求恢复和公司对优泰科进行了一系列更深入的整合，并委派总部总经理担任优泰科总经理，把总部优秀的管理办法和经验植入优泰科，优泰科技术研发能力得到明显提升，特别是全氟醚橡胶密封圈开发工作取得突破性进展，量产并交付多种规格全氟醚橡胶密封圈，帮助解决公司机械密封板块进口全氟醚橡胶密封圈交货期较长的问题。全氟醚橡胶密封圈价值高，毛利也不错，对优泰科的业绩增长会有帮助。未来，优泰科会聚焦在大型非标定制化橡塑密封这样的高毛利优势领域。我们对其2024 年的经营保持比较乐观的判断。

（3）特种阀门板块2023年特种阀门经营情况不是很理想，收入和 2022 年基本保持持平，但毛利率较 2022 年下降明显。主要是因为阀门板块需求不足，导致市场竞争异常激烈，进入下半年后市场需求有所恢复，但特种阀门属于设备类产品，受项目影响较大，报告期内个别大项目的进度和价格拖累了全年整体形势。但去年新地佩尔在油气输送领域继续保持较高的市场占有率，尤其是成功中标东汽防喘振阀，实现了压缩机防喘振阀业绩突破，中标国家管网 2024年轴流式止阀年度框架、博斯特 2024 年强制密封球阀年度框架，取得西气东输三线中段、西气东输四线等管线项目主要的轴流式止阀和强制密封球阀订单，获得国家管网建设项目管理分公司阀门供应商考核评比第一名；在石化领域，新地佩尔累计已取得十余套乙烯项目业绩；分子筛轨道球阀研制成功并取得订单，未来分子筛轨道球阀产品的市场拓展值得期待。从目前的在手订单来看，今年收入和利润可能会大幅增长。另外 2022年扩产的新建园区在大幅度增扩产能的同时还将建设国内先进的测试平台，为新地佩尔在高端领域的持续研发提供重要基础保障。

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