松炀资源（603863）2023年年报简析：亏损收窄，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期松炀资源（603863）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中松炀资源亏损收窄，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入6.65亿元，同比下降28.31%，归母净利润-2.37亿元，同比上升14.53%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.08亿元，同比下降4.15%，第四季度归母净利润-6388.65万元，同比上升58.23%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为亏损-2.42亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率-12.57%，同比增37.73%，净利率-35.61%，同比减19.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计8687.54万元，三费占营收比13.06%，同比增63.3%，每股净资产3.22元，同比减26.41%，每股经营性现金流-0.14元，同比增76.71%，每股收益-1.16元，同比增14.07%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-24.9%,原因:公司从经营管理方面提升销售激励机制，节约业务开销和费用。
2. 管理费用变动幅度为16.31%,原因:公司灰底涂布白板纸生产1号线停产结转的折旧。
3. 财务费用变动幅度为30.25%,原因:本期增加流动资金贷款，利息支出相应增加。
4. 研发费用变动幅度为-40.39%,原因:本期生产、销售额影响，控制研发投入和相关开支。
5. 销售商品、提供劳务收到的现金变动幅度为-31.08%,原因:市场经济疲软，供需不平衡，销售不景气销售收入下降。
6. 收到的税费返还变动幅度为-47.8%,原因:本期缴纳增值税减少，对应退税收入相应减少。
7. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-69.48%,原因:本期收到的利息收入及政府补贴收入减少。
8. 购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为-39.54%,原因:销售收入大幅下降对应的原材料采购大幅下降。
9. 支付的各项税费变动幅度为-31.88%,原因:本期缴纳增值税大幅减少。
10. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为39.56%,原因:本期增加税款滞纳金支付。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为76.71%,原因:本期采购付现大幅减少。
12. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-44.62%,原因:本期固定资产投资支出减少。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为77.05%,原因:本期减少对外投资及固定资产投资。
14. 取得借款收到的现金变动幅度为85.94%,原因:本期收到的银行借款增加。
15. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为66566.67%,原因:本期新增设备融资租赁款。
16. 偿还债务支付的现金变动幅度为54.15%,原因:本期支付的银行借款增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为338.43%,原因:本期新增银行贷款及设备融资租赁款。
18. 货币资金变动幅度为216.81%,原因:本期经营性现金流、投资性现金流及筹资性现金流均有所改善。
19. 应收票据变动幅度为238.03%,原因:本期已背书或已贴现未到期未终止确认的银行承兑汇票增加。
20. 应收款项融资的变动原因:本期在手银行承兑汇票增加。
21. 其他应收款变动幅度为11197.38%,原因:本期新增股权转让款。
22. 其他流动资产变动幅度为-38.99%,原因:子公司增值税留抵税额减少。
23. 长期应收款的变动原因:本期新增设备融资租赁保证金。
24. 长期股权投资变动幅度为-65.04%,原因:本期退出对宜丰县筠剑产业投资管理中心（有限合伙）的投资。
25. 短期借款变动幅度为58.51%,原因:本期增加银行短期流动资金贷款。
26. 合同负债变动幅度为435.13%,原因:本期合同预收款项增加。
27. 其他应付款变动幅度为2070.01%,原因:本期新增非关联方借款。
28. 一年内到期的非流动负债变动幅度为72.78%,原因:一年内到期的长期借款及长期应付款增加。
29. 其他流动负债变动幅度为114.77%,原因:本期已背书未到期未终止确认的银行承兑汇票增加。
30. 长期借款变动幅度为-31.88%,原因:本期银行长期借款减少。
31. 长期应付款的变动原因:本期新增设备融资租赁款。
32. 其他综合收益变动幅度为148.97%,原因:本期外币财务报表折算差额增加。
33. 未分配利润变动幅度为-283.03%,原因:本期归属于母公司所有者的净利润亏损。
34. 营业收入变动幅度为-28.31%,原因:市场经济疲软，供需不平衡，销售不景气。
35. 营业成本变动幅度为-32.85%,原因:销售收入大幅减少。
36. 其他收益变动幅度为-29.23%,原因:本期缴纳增值税大幅减少，对应的增值税退税收入同步减少。
37. 投资收益变动幅度为2795.33%,原因:本期计提转让股权收益。
38. 信用减值损失变动幅度为-14160.25%,原因:本期增加对股权转让款计提坏账准备。
39. 资产减值损失变动幅度为-111.4%,原因:本期增加对涂布白板纸生产1号线计提减值损失。
40. 营业外收入变动幅度为-48.35%,原因:本期收到的财政补贴收入减少。
41. 营业外支出变动幅度为944.85%,原因:本期增加税款滞纳金支出。
42. 所得税费用变动幅度为-57.76%,原因:上期冲回以前年度计提递延所得税费用。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司有营业外的收入，这种情况比较少见，需要注意。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过慢速增长，近年来开始中速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为8.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-10.05%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.35%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在2200.0万元，每股收益均值在0.11元。

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