太平洋：给予德赛西威买入评级

太平洋证券股份有限公司刘虹辰近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《营收保持高增，海外成长可期》，本报告对德赛西威给出买入评级，当前股价为118.01元。

　　德赛西威(002920)
　　事件：德赛西威发布2024Q1季报，报告期内营收56.48亿元，同比+41.78%；实现归母净利润3.85亿元，同比+16.41%；实现扣非归母净利润3.71亿元，同比+27.23%。
　　营收保持高增，费用结构优化。收入方面，24Q1公司产品需求强劲，订单高增带来营收增长，实现24Q1营收56.48亿元，同比增长+41.78%。费用方面，24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/1.78%/9.26%/0.64%，相比23Q1分别变化-0.17pct/-0.58pct/-0.83pct/+0.43%。公司销售费用率和管理费用率下降，费用结构优化，生产经营效率进一步提升。此外，财务费用率的提升主要系报告期内汇兑损失增加所致。利润方面，24Q1扣非净利率6.56%，同比23Q1减少0.75pct。
　　积极布局海外，打开成长新空间。2023年公司在欧洲、东南亚、印度和日本接连取得新突破，获客能力和市场份额显著提升。此外，公司在横滨成立了新研发中心，在墨西哥的新工厂已建成，并筹划在欧洲建立新工厂。未来，公司将继续推进日本、欧美、东南亚和韩国市场的开拓，积极提升科研能力、产品质量和供应链保障能力，海外市场有望继续取得新突破。
　　投资建议：公司在手订单充足，乘智能化东风，智能化产品矩阵完善并加速国际化布局。我们预计公司2024-2026年实现营收296.31、372.93、470.23亿元，同比+35.25%/25.86%/26.09%；实现归母净利润20.29、26.25、33.13亿元，同比+31.17%/29.40%/26.19%，对应当前PE估值分别为34、27、21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车智能化渗透率不及预期、原材料价格波动超出预期、芯片短缺超出预期、新产品研发进度不及预期、海外市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.16亿，根据现价换算的预测PE为32.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为148.8。

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