武商集团（000501）2023年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期武商集团（000501）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中武商集团增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入71.78亿元，同比上升13.26%，归母净利润2.09亿元，同比下降30.72%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.4亿元，同比上升17.88%，第四季度归母净利润9056.97万元，同比上升402.19%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利5.06亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率47.03%，同比增5.1%，净利率2.91%，同比减38.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计29.43亿元，三费占营收比41.0%，同比增16.52%，每股净资产14.35元，同比增1.78%，每股经营性现金流3.13元，同比增285.76%，每股收益0.27元，同比减30.77%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模，其他应付款不算少，建议了解下细节。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

经营开支方面，公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力较弱。业务体量和利润近5年来有过萎缩迹象。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.09%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.76%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请武商梦时代目前经营情况如何？

答：武商梦时代围绕“家庭欢聚为主题的社交平台”定位，锁定“年轻、新锐、潮奢”，致力“商文旅体”多业态打造5月 26 日，“WS 梦乐园”欢乐启幕，填补了国内室内高层动力乐园空白，为武商梦时代打造“商文旅体”综合体再添新翼。10 月底，武商梦时代以丰富的业态、优质的服务为消费者提供了全新的夜间消费体验，“夜游梦时代”项目入选湖北省夜间消费集聚区，在创新中探索“商文旅体”新路径。

目前，武商梦时代已完成电子地图全覆盖，车位预约导航一体化功能上线，实现移动端室内外一体化导航；增加接驳车、礼仪门岗、代客泊车等特色服务，提升泊车效率，为经营赋能。

今后，武商梦时代将全面提升经营质量，做大高端消费业态；扩大两大主题乐园优势，强化“商文旅体”特色，探索更多业绩增长的新模式。

二、南昌武商 MLL 的经营有何进展？

南昌武商 MLL 于 2023 年 4 月 28 日揭开帷幕，品牌开业率超过 90%，其中四成品牌为南昌首店。目前，LV限时店、华中首店 BLMIN，江西首店 TOD’S、JIMMY CHOO 等奢侈名品、高端美容沙龙 NOEVIR 已登陆南昌武商 MLL，彰显南昌武商 MLL 国际时尚影响力。南昌武商洲际酒店项目正在建设中。

下一步，南昌武商 MLL 将结合奢品优势，全面整合“人、货、场”，引进更多高端品牌，为消费者提供个性化、智能化、便捷化的沉浸式购物体验。

三、超市目前经营情况如何？未来有何发展规划？

武商超市新开项目稳中有序，经营工作不断寻求突破。一是培育优质优品，自有商品不断优化升级；二是扩大直采比例，打造生鲜直采复合型供应链体系；三是聚集重点品牌资源，提升品牌文化消费体验；四是扩大三方平台入驻，开展即时零售业务，拓宽线上线下销售渠道。

下一步，武商超市将加快门店业态、经营结构调整，提升经营坪效；加快线上线下深度融合，实现全渠道销售、全商域营销；加快供应链整合、采购方式调整，持续提升经营能力。

四、公司将如何谋划新项目，拓展新赛道？

未来，公司将紧紧围绕“强总部、强中台、强管控、强执行”的指导思想，一是加快集团数字化转型步伐，由传统商业向现代商业快步迈进；二是整合资源，通过打造线上线下营销矩阵、跨境电商、大牌直采、做强投资等方式，与各行业头部企业、优势资源强强合作，合力布局新兴产业；三是实现科技赋能商业，向商业科技公司转型。

同时，公司计划将以轻资产投资为主，以丰富的运营管理输出方式，积极寻找符合武商未来发展方向的商业项目。

五、公司同业竞争问题有何进展？

关于公司第一大股东同业竞争承诺事项，公司目前暂未收到相关函件。

六、公司融资方面有何计划？

目前，公司的融资方式为银行贷款、超短期融资券及中期票据。未来，公司将根据经营发展需要、融资成本及融资政策等因素综合考虑融资计划。

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