易普力（002096）2023年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期易普力（002096）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中易普力增收不增利，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入84.28亿元，同比上升52.9%，归母净利润6.34亿元，同比下降0.24%。按单季度数据看，第四季度营业总收入21.43亿元，同比上升70.97%，第四季度归母净利润1.6亿元，同比下降7.59%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利6.22亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.69%，同比增10.92%，净利率8.01%，同比减32.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.75亿元，三费占营收比11.57%，同比增52.53%，每股净资产5.63元，同比减12.3%，每股经营性现金流0.58元，同比减71.5%，每股收益0.56元，同比减33.33%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司账上现金相对于短债充裕，短期无偿债压力。注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，虽然经营效率较高，但利润率一般，营销竞争环境好。另外，最近几年的经营业绩有较大变动，需重点关注。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始超高速增长。利润近5年来有过增速爆表，近年来开始超高速增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达323.47%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在7.56亿元，每股收益均值在0.61元。

重仓易普力的前十大基金见下表：

持有易普力最多的基金为太平灵活配置，目前规模为10.54亿元，最新净值0.477（3月29日），较上一交易日上涨0.85%，近一年下跌16.83%。该基金现任基金经理为杨行远 肖婵。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请贵公司在水利工程方面有哪些经验优势？

答：您好！葛洲坝易普力公司随三峡水利枢纽工程上马而成立，首次将混装炸药新技术成功引入三峡工程等水电工程领域。在三峡工程中，首创了融合设计、钻孔、装药、爆破的一体化作业模式，解决了狭窄作业面保护层开挖的爆破控制技术难题，应用于永久船闸、地下电站洞室群开挖，承担了三峡工程近 70%的爆破工程量。公司依靠现场混装炸药爆破一体化作业模式及领先的爆破施工技术，先后承接了水布垭水电站、向家坝水电站、乌东德水电站、龙滩水电站等 10 余项国家重点水利水电工程项目，针对各种复杂作业条件提供个性化解决方案，积累了在不同作业环境、作业场景的爆破一体化服务的丰富经验。

2、问请介绍一下贵公司在矿山服务中的“工程爆破服务、钻爆服务、总承包服务”这三个方面业务的主要服务内容？

您好！概而言之，公司工程爆破服务多采用炸药和雷管，通过设计、装药、联网、警戒、起爆、爆后检查等过程为业主提供服务；钻爆服务则在爆破环节上增加了钻孔服务；工程总承包服务则是在钻爆服务工序的基础上，增加挖装、运输等环节，根据业主需求，采取不同的工程服务模式。随着公司业务发展和综合实力提升，公司工程业务链条由爆破业务向钻爆业务到总承包业务逐步延伸，工程项目中总承包项目营收占比逐年提升。

3、问请介绍一下不同省份的民爆物品价格是怎样的？

您好！2014 年，国家发改委、工信部、公安部联合发布《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》，放开民爆器材出厂价格，价格由供需双方协商确定。随着价格政策放开，民爆物品已全面实现市场化。目前国内各省区民爆物品销售模式主要有两种，一是省内有相对统一的民爆物品销售平台，省内外生产企业的民爆物品绝大部分通过省市平台销售给终端用户，二是没有统一销售平台，省内外生产企业均直接销售各终端用户。不同省区的民爆器材销售价格不一，如民爆炸药销售价格部分省区存在 1000-3000 元/吨的差异。

4、问请介绍一下民爆行业的发展增速？

您好！民爆行业的上游与生产所需的基础化工原料有关，包括硝酸铵、乳化剂、膨胀剂、爆破线等；民爆行业的下游主要涉及矿山开采、基础设施建设等领域，宏观经济景气程度也会直接影响到中游民爆企业的经营状况。近年来，民爆行业产值稳中有进，生产总值和销售规模均呈逐年增长态势。根据中国爆破器材行业协会数据，2016-2021 年，民爆行业生产总值年均复合增速为 6.45%。民爆行业的生产企业累计完成生产总值393.57 亿元，较上年增长 14.28%。2023 年 1-11 月份，民爆生产企业（不含爆破工程服务）累计完成生产、销售总值分别为 401.87 亿元和 400.01 亿元，同比分别增长 13.49%和 14.32%。

5、问请介绍一下行业产能的管理导向？

您好！行业“十四五”规划明确了行业发展方向和要求，对当前工业炸药、工业雷管还存在产能过剩的现象，行业主管部门通过持续深化民爆行业供给侧结构性改革，不断调整优化行业结构。一是持续推进企业重组整合。明确了生产企业数量将减少到 50 家以内。二是优化调整产能布局。原则上不新增工业炸药、工业雷管等产能过剩的民爆物品许可产能。同时，鼓励各地引导企业按照市场需求，调整产能布局，使区域市场供需趋于平衡。三是优化产品结构。全面推广工业数码电子雷管，继续提高企业现场混装炸药许可产能占比，比例将由 30%提高到 35%。此外，鼓励企业依据市场需求有序释放产能，引导过剩产能加快退出。 公司积极落实行业“十四五”规划，优化产品结构，有序引导无效和低效包装炸药产能向绿色、环保、安全、高效的混装炸药产能转移，混装炸药许可产能占比超过50%，并获得行业主管部门 0.4 万吨产能奖励。

6、请介绍一下贵公司在项目投标方面的优势？

您好！公司项目投标优势主要体现在四个方面一是行业品牌方面，公司拥有具备营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包“双一级”资质，工业炸药许可产能 56.55 万吨/年，位于行业前列；是行业内矿山建设先进理念的引领者，也是矿山民爆一体化应用的典范，在现场混装领域全国排名第一。二是市场布局方面，依托在水电领域的王牌混装爆破一体化技术能力，在民爆行业内首推实现了混装炸药跨省一体化服务，混装产能占比超过 50%，目前在全国 20 个省开展工程服务业务，产品销售市场覆盖国内 25 个省市。三是人才团队方面，组建绿色民爆研究院，现有专职研发人员 50 余人；建有工程技术研究中心、博士后工作站等科研平台，拥有集国家级学术带头人、技术技能专家、研发工程师、服务工程师于一体的科技创新管理团队，拥有一批政治过硬、业务精通、经验丰富的专家人才队伍和经营管理团队。四是专业技术方面，研发了多应用场景的现场混装炸药工艺和装备、高可靠系列化电子雷管产品及起爆技术，构建了基于精益爆破理念的智能爆破技术体系，可满足不同规模的矿山民爆物品供应与生产需要。

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