复星医药（600196）2023年年报简析：净利润减36.04%

据证券之星公开数据整理，近期复星医药（600196）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中复星医药净利润减36.04%。截至本报告期末，公司营业总收入414.0亿元，同比下降5.81%，归母净利润23.86亿元，同比下降36.04%。按单季度数据看，第四季度营业总收入106.99亿元，同比下降13.22%，第四季度归母净利润1.03亿元，同比下降92.03%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利51.43亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率47.84%，同比增1.17%，净利率6.99%，同比减22.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计150.71亿元，三费占营收比36.4%，同比增17.25%，每股净资产17.09元，同比增2.46%，每股经营性现金流1.28元，同比减19.06%，每股收益0.89元，同比减37.76%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.06%,原因:报告期内收入及经常性收益减少的现金流影响。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-130.17%,原因:本公司上年度收到非公开发行A股募集资金。
3. 交易性金融资产变动幅度为103.23%,原因:报告期内持有的金融资产股价变动，及药师帮等金融资产因上市、部分出售由“其他非流动金融资产”转入等因素。
4. 预付款项变动幅度为-44.93%,原因:报告期内预付货款收回。
5. 合同资产的变动原因:报告期内合同项下应收款增加。
6. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:报告期内天津药业股权完成处置。
7. 其他流动资产变动幅度为64.34%,原因:报告期内留抵税额增加。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为-56.47%,原因:报告期内药师帮等金融资产因上市、部分出售转入“交易性金融资产”，以及持有的金融资产公允价值变动。
9. 固定资产变动幅度为47.34%,原因:报告期内新并购子公司增加及在建工程转固。
10. 使用权资产变动幅度为151.39%,原因:报告期内新并购子公司的影响。
11. 长期待摊费用变动幅度为40.61%,原因:报告期内经营租入固定资产改良支出增加。
12. 递延所得税资产变动幅度为40.86%,原因:报告期内控股子公司新增的递延所得税资产。
13. 应交税费变动幅度为-42.26%,原因:报告期内税费支付增加。
14. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:报告期内发行规模为5亿元的中期票据“22复星医药MTN001”重分类至“一年内到期的非流动负债”。
15. 租赁负债变动幅度为175.17%,原因:报告期内新并购子公司的影响。
16. 长期应付款变动幅度为50.3%,原因:报告期内新并购子公司的影响。
17. 长期应付职工薪酬变动幅度为235.71%,原因:新并购子公司带来的长期职工薪酬计划。
18. 管理费用变动幅度为14.29%,原因:人力成本、咨询费等增加；剔除新并购公司的影响，同口径管理费用增加2.64亿元、增长6.45%。
19. 财务费用变动幅度为52.09%,原因:美元加息、升值等因素及计息负债规模变化。
20. 信用减值损失变动幅度为103.08%,原因:对存在减值迹象的应收款项计提减值准备。
21. 投资收益变动幅度为-20.01%,原因:天津药业等非核心资产出售收益以及药师帮等金融资产公允价值变动收益。
22. 公允价值变动收益变动幅度为82.91%,原因:天津药业等非核心资产出售收益以及药师帮等金融资产公允价值变动收益。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模，其他应付款不算少，建议了解下细节。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本一般。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力较弱。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.16%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.65%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.14%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达321.35%）

重仓复星医药的前十大基金见下表：

持有复星医药最多的基金为招商国证生物医药指数(LOF)A，目前规模为104.46亿元，最新净值0.4003（3月27日），较上一交易日下跌1.57%，近一年下跌31.85%。该基金现任基金经理为侯昊 许荣漫。

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