联环药业（600513）2023年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期联环药业（600513）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中联环药业增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入21.74亿元，同比上升11.2%，归母净利润1.35亿元，同比下降4.5%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.91亿元，同比上升27.23%，第四季度归母净利润4616.67万元，同比上升9.71%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率48.14%，同比减9.77%，净利率6.96%，同比减18.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.37亿元，三费占营收比33.88%，同比减10.67%，每股净资产4.74元，同比增7.55%，每股经营性现金流0.56元，同比增26.7%，每股收益0.47元，同比减4.08%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为42.95%,原因:报告期公司研发项目投入增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为25.95%,原因:报告期内随着销售规模的增加，销售回款增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-145.63%,原因:本期取得借款的净增加额减少，同时偿还控股股东财务资助。
4. 其他流动资产变动幅度为265.58%,原因:随着工程投入增加，待抵扣进项税增加。
5. 长期股权投资变动幅度为296.56%,原因:报告期内新增对UNIONCLE PHARMA LLC的投资。
6. 投资性房地产变动幅度为256.21%,原因:报告期内新增对外租赁房产。
7. 在建工程变动幅度为230.57%,原因:报告期内子公司成都亚中彭州生物制药研发制造基地项目投入增加。
8. 其他非流动资产变动幅度为-57.91%,原因:预付的工程款减少。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-37.04%,原因:一年内到期的长期借款减少。
10. 长期借款变动幅度为59.11%,原因:子公司工程投入增大，长期借款增加。
11. 长期应付款变动幅度为61.22%,原因:报告期专项应付款增加。
12. 递延收益变动幅度为67.31%,原因:本期收到与资产相关的政府补助增加。
13. 非流动负债合计变动幅度为60.12%,原因:子公司工程投入增大，非流动负债增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，其他应付款不算少，建议了解下细节。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本一般。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过慢速增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.42%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.35%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.58%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达361.91%）

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