天风证券：给予福瑞达买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,何富丽近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《2023年归母净利润同比预增472%至538%，公司战略转型&化妆品业务持续打造品牌矩阵》，本报告对福瑞达给出买入评级，当前股价为7.18元。

　　福瑞达(600223)
　　事件：
　　公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元到2.9亿元，同比增加472%到538%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.16亿元到1.46亿元，同比增加98%到150%。
　　预告重点：
　　本次净利润预计增加的主要原因为：
　　（一）公司实施重大资产出售暨关联交易事项，完成房地产业务的剥离，确认股权转让收益约1.27亿元。
　　（二）2022年同期受房地产市场下行等因素影响，公司对部分地产开发产品售价进行调整，并对相应资产计提了减值准备，2023年地产业务完成剥离，相比2022年同期地产板块损益对公司影响大幅减少。
　　（三）公司战略转型，主业聚焦医药化工板块；化妆品业务持续打造品牌矩阵，拓宽销售渠道，实现持续稳定增长。
　　长期来看，以业务转型为契机，集中科技力、品牌力、组织力、全产业链以及全渠道优势，公司“1234”创新战略呈现出可持续性发展韧劲：①化妆品“4+N”品牌战略构筑多品牌矩阵壁垒，夯实核心畅销款产品&优化渠道布局②医药&原料：医药整合资源打造专科领域组合包，持续拓展销售渠道；原料推进国内外原料药注册项目，同时积极开发新原料&加强原料协同。
　　2023年公司净利润相较2022年陡增主要系地产业务剥离原因，预计化妆品业务收入同增26%。根据蝉妈妈及魔镜市场数据，23年化妆品线上业务共计GMV23.3亿元，其中颐莲GMV8.6亿元，瑷尔博士GMV14.7亿元。
　　投资建议：公司发展化妆品业务的决心和信心均明确凸显，看好公司在持续聚焦和发展下迈向大健康产业综合运营商领先者！房地产业务剥离对经营业绩产生影响，考虑前次估值低估此部分影响，我们暂调整盈利预测，预计23/24/25年归母净利润达2.9/3.9/4.9亿元（预测前值3.7/4.8/6.0亿元），对应25.5/18.8/15.0xPE，维持“买入”评级。
　　风险提示：转型发展不如预期、政策监管趋严、美妆市场疲软、行业竞争激烈。业绩预告仅为初步核算结果，请以23年年报为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙未未研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.73亿，根据现价换算的预测PE为26.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.56。

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