周云的东方红智享三年持有混合A（019773）值得买吗？

主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

周云在担任东方红新动力混合A（000480）基金经理的任职期间累计任职回报134.78%，平均年化收益率为10.92%。期间重仓股调仓次数共有48次，其中盈利次数为20次，胜率为41.67%；翻倍级别收益有4次，翻倍率为8.33%。

以下为周云所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、海信视像（600060）翻倍案例：

周云管理的东方红京东大数据混合A基金在19年3季度买入海信视像，已连续持有4年又1个季度。持有期间的估算收益率为172.83%，持有期间海信视像在2019年到2023年的中报归属净利润增幅达1566.8%。

2、华鲁恒升（600426）调仓案例：

周云管理的东方红新动力混合A基金在19年4季度买入华鲁恒升，在持有1年又0个季度后在20年4季度卖出。持有期间的估算收益率为91.25%，持有期间华鲁恒升在2019年到2020年的年报营业总收入降幅为7.58%。

3、*ST金正（002470）折戟案例：

周云管理的东方红新动力混合A基金在17年1季度买入*ST金正，在持有2年又3个季度后在19年4季度卖出。持有期间的估算收益率为-59.78%，持有期间*ST金正在2017年到2019年的年报营业总收入降幅为42.98%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理周云的阿尔法能力普通，东方红智享三年持有混合A（019773）基金的盈利能力还有待后续观察。

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