华鑫证券：给予泸州老窖买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，高增态势延续》，本报告对泸州老窖给出买入评级，当前股价为213.2元。

　　泸州老窖(000568)
　　事件
　　2023年10月30日，泸州老窖发布2023年三季度报告。
　　投资要点
　　业绩符合预期，收入利润双高增
　　2023Q1-Q3总营收219.43亿元（同增25%），归母净利润105.66亿元（同增29%），扣非归母净利润104.90亿元（同增28%）。2023Q3总营收73.50亿元（同增25%），归母净利润34.76亿元（同增29%），扣非归母净利润34.49亿元（同增29%），业绩符合预期，收入利润均实现高质量增长。盈利端，受益于产品结构持续优化，毛利率实现小幅提升，2023Q3毛利率同比提升0.2pct至88.65%；费用端同步缩减带来净利率提升，2023Q3净利率同比提升1pct至47.35%。费用端，2023Q3销售费用率/管理费用率/营业税金及附加分别同比-1pct/-1pct/+0.2pct至12.83%/4.12%/9.39%，在持续费用管控措施下，销售费用率与管理费用率有效降低。现金流端，2023Q1-Q3经营活动现金流净额90.53亿元（同增43%），销售回款276.45亿元（同增36%）。2023Q3经营活动现金流净额为34.05亿元（同增52%），销售回款为100.60亿元（同增90%）。截至2023Q3，合同负债29.62亿元（环比+53%），后续增长动力充足。
　　品牌强势发力，渠道良性扩张
　　产品方面，国窖1573持续发挥大单品优势，渠道拓展顺利推进，同时低度产品提价，助力1573系列整体增长；特曲老字号、窖龄等中档产品营收增长预计逐步恢复，拉动一定市场份额。动销方面，公司春雷行动效果较好，双节期间价格表现相对稳定，强品牌力支撑产品定力；同时团队强执行力加快渠道开拓，动销预计实现稳增。
　　盈利预测
　　我们看好国窖1573大单品稳价盘提份额，战略长远规划，充分发挥品牌优势。我们预计公司2023-2025年EPS分别为8.90/10.89/13.15元，当前股价对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、国窖增长不及预期、特曲60增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邓周贵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.42%，其预测2023年度归属净利润为盈利131.24亿，根据现价换算的预测PE为23.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有43家机构给出评级，买入评级38家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为278.98。

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