嘉化能源（600273）2023年三季报简析：净利润减28.34%

据证券之星公开数据整理，近期嘉化能源（600273）发布2023年三季报。根据财报显示，本报告期中嘉化能源净利润减28.34%。截至本报告期末，公司营业总收入66.16亿元，同比下降26.06%，归母净利润9.12亿元，同比下降28.34%。按单季度数据看，第三季度营业总收入21.17亿元，同比下降22.5%，第三季度归母净利润2.86亿元，同比上升16.29%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率21.01%，同比减5.72%，净利率13.79%，同比减2.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.02亿元，三费占营收比3.05%，同比增7.05%，每股净资产6.91元，同比增2.09%，每股经营性现金流0.14元，同比减73.72%，每股收益0.66元，同比减27.78%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力良好，且稳健得很。业务体量近5年来有过中速增长，近年来开始高速增长。利润近5年来有过慢速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.5%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2023年业绩在16.04亿元，每股收益均值在1.14元。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.1%，就能撑起当前市值。

重仓嘉化能源的前十大基金见下表：

持有嘉化能源最多的基金为华夏鼎淳债券A，目前规模为1.49亿元，最新净值1.0907（10月27日），较上一交易日上涨0.1%，近一年下跌1.92%。该基金现任基金经理为刘明宇。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司业务板块较多，请是如何布局的？

答：公司主要业务看似分为多块，但实际上均是围绕循环经济为核心的产业模式展开的相关业务，通过各业务板块之间相互协同与互补，最大限度的提升产业附加值与降低运行成本。

公司立足于能源化工行业，致力于构建循环经济为核心发展模式的产业结构，公司围绕主营业务上下游进行产业布局，通过循环经济实现资源、能源的综合开发和高效利用。具体为公司以热电联产装置为基础和源头，构建从能源到无机化工产业链；从蒸汽、副产氢气到油脂化工延伸的产业链；从硫磺制酸基础化工到精制硫酸、医药中间体（磺化医药）精细化工产业链；以氢能、光伏为主的新能源产业链。

能源和化工的高度互补带来了明显的配套优势，而产业链的内部循环是提升产业附加值的重要支撑。从细分产业看，电力-氯碱-高分子材料产业链是公司最重要的产业链。具体为公司热电联产发电后电解盐水生产氯碱（氯碱生产的主要成本之一是电解电，公司先进的抽背式机组发电，具有成本优势），通过自产氯气与外购乙烯进一步向下游生产高分子材料，进一步提升产业链附加值。通过向下游延伸产业链，可以较好的稳定上下游装置的运行负荷，降低运行成本。

公司是中国化工新材料（嘉兴）园区的蒸汽供应商，蒸汽是公司重要的产品之一，同时公司也是重要的蒸汽消耗主体，公司充分利用自产蒸汽以及氯碱装置产生的副产氢气为能源原料，发展了脂肪醇（酸）系列产品，在提升蒸汽、副产氢气的附加值的同时，增加了脂肪醇（酸）系列产品的盈利能力。

以上游的硫磺制酸及废酸裂解为基础，公司通过技术、装备及规模优势发展了精制硫酸、磺化医药系列产品，以基础化工为源头，向下游延伸产业链，提升附加值是公司产业经营的重要理念。

以光伏及氢能为主的新能源业务板块是公司未来业务发展的重要方向。公司重点关注氢能产业的发展机会，公司氯碱装置产生的副产氢，为公司延伸并探索氢能产业发展提供有力支撑。副产氢-新能源产业链是公司近年抓住绿色能源发展历史机遇，重点发展的产业链，目前公司氢能源产业规模较小，但发展潜力可期。

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