山西证券：给予唐人神增持评级

山西证券股份有限公司陈振志近期对唐人神进行研究并发布了研究报告《生猪出栏同比大幅增长》，本报告对唐人神给出增持评级，当前股价为6.43元。

　　唐人神(002567)
　　公司披露 2023 年半年报。 公司 2023 年上半年实现营业收入 13479.63百万元， 同比增长 18.39%， 归属净利润-664.03 百万元， 同比下滑 375.22%，EPS-0.48 元， 加权平均 ROE-10.24%， 同比下滑 7.67 个百分点。 其中， 公司2023 年 Q2 实现营业收入 6956.56 百万元， 同比增长 7.38%， 归属净利润-323.85 百万元， 比去年同期有明显下滑（2022Q2 归属净利润 9.47 百万元）。
　　公司 2023 年上半年生猪出栏 165.94 万头， 同比增长 92%， 其中肥猪出栏 153.32 万头， 同比增长 100.86%， 占比 92%。 以“公司+农户” 和自繁自养相结合的模式为主要发展方向， 公司育肥能力不断提升。 2023 年上半年全国生猪均价约 14.88 元/公斤， 持续低于养殖成本线。 上半年养殖业务实现营业收入 2309.72 百万元， 同比增长 78.09%， 毛利率-19.04%， 同比下滑 23.77个百分点。
　　公司 2023 年上半年饲料销量 319 万吨（含内销量）， 同比增长 16%， 优于行业同期 7%的增速。 上半年饲料业务收入 10188 百万元， 同比增长 7%，毛利率 6.51%， 同比提升 0.4 个百分点。
　　截止 2023 年 6 月末， 公司的资产负债率为 62%， 在生猪养殖上市公司中处于中游位置。 公司以简易程序向特定对象发行股票申请于 8 月 29 日收到中国证监会同意注册的批复， 本次发行计划募集资金总额约 3 亿元。
　　投资建议
　　鉴于 2023 年猪价持续低位震荡， 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润-6.80/1.93/13.71 亿元， 对应 EPS 为-0.49/0.14/0.99 元， 目前股价对应 2023 年 PB 为 1.5 倍， 维持“增持-B” 评级。
　　风险提示： 养殖疫情风险， 自然灾害风险， 商誉减值风险， 运输不畅风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.76亿，根据现价换算的预测PE为13.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为9.19。

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