海通国际：给予泰和新材评级

海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对泰和新材进行研究并发布了研究报告《2023H1归母净利润2.15亿元，同比下降26.21%》，本报告对泰和新材给出评级，当前股价为21.45元。

　　泰和新材(002254)
　　2023H1 归母净利润同比下降 26.21%。2023H1 公司实现营业收入 19.41 亿元，同比下降 0.55%；归母净利润 2.15亿元，同比下降 26.21%；扣非净利润 1.92 亿元，同比下降 26.75%；其中 2023Q2 公司主营业务收入 9.29 亿元，同比增加 3.63%；归母净利润 0.79 亿元，同比下降 45.41%；扣非净利润 0.68 亿元，同比下降 45.58%。
　　分产品看：氨纶销售收入 7.18 亿元，YoY-23.37%；毛利率 3.66%，减少 7.03 个百分点；目前氨纶价格位于历史低位区域，风险的释放及相对的低价将使得下游买盘重新青睐，2023H2 预计随着海外补库需求及偏厚保暖等面料的带动，氨纶需求或将呈现增长，而在行业供大于求的制约下，价格难以出现明显反弹，盈利能力或将小幅恢复。芳纶销售收入 11.92 亿元，YoY+18.20%；毛利率 40.88%，提高 2.25 个百分点。
　　芳纶业务发展良好，募投项目进展顺利。2023H1 公司芳纶业务发展良好，产销量、收入、利润均实现同比上升，募投项目进展顺利。间位芳纶方面，产能实现较大提升，随着新产能的投产，积极开拓市场，加大防护等高端领域的推广，适当增加工业过滤领域的销量，保证公司的市场竞争优势，但由于低端市场竞争加剧，过滤领域价格有所调整；对位芳纶方面，项目建设进展顺利，以室外光缆、汽车胶管、复合材料等为基础，提高防护、橡胶领域的推广力度，产销量实现较大提升。海外市场方面加大布局，各领域销量实现持续提升。
　　聚焦六大新业务，项目陆续试生产和产业化。公司聚焦高新技术材料主业，确定了新能源汽车、智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通信、绿色化工六大新业务发展方向，相关项目陆续进入小试和中试、产业化阶段。1）2023 年 3 月，公司芳纶涂覆隔膜中试生产线实现稳定运转，目前正在与电池厂家进行技术交流和产品验证工作，已有若干客户的验证进入 B 阶段或 C 阶段。2）2023 年 4 月，纤维状锂电池中试项目正式投产，为智能穿戴行业提供新型能源供应方式，突破智能穿戴能源供应瓶颈，推动我国智能穿戴领域创新升级。作为全球新型材料，相关产品正处于市场开拓期。3）2023H1，公司持续进行 Ecody™技术开发，调度资源配合客户对产品进行应用开发和小批量打样，数码打印工厂和印染示范工厂将于 2023 年三季度建成投产。
　　 风险：生产成本上升的风险；产品价格波动的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨翼荥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.63亿，根据现价换算的预测PE为24.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为24.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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