东亚前海证券：给予双杰电气增持评级

东亚前海证券有限责任公司燕楠近期对双杰电气进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：输配电领军企业主业修复，布局新能源打开成长空间》，本报告对双杰电气给出增持评级，当前股价为7.44元。

　　双杰电气(300444)
　　核心观点
　　公司是我国输配电产品领军企业，2023年一季度业绩修复显著。公司前身成立于2002年，2015年公司在深交所成功上市。公司专注于配电及控制设备的制造和创新，业务覆盖智能电气、智慧能源和数字能创等三大领域，主要产品包括40.5kV以下输配电设备及控制系统、110kV及以下全系列变压器、充电桩（站）等。2023年一季度公司营收和归母净利润分别为7.55亿元和0.78亿元，分别同比增长109.14%和1122.42%，业绩大幅修复，实现扭亏为盈。
　　电网智能化转型加速，公司智能化产品推广有望加速。近年来我国全社会用电量稳步提升，新能源装机量持续增长。建设智能电网不仅可以降低输电成本、提升电网运行效益，还可以满足大规模清洁能源电力输送的要求，推动可再生能源发展。在国家政策和规划的指引下，智能电网市场规模有望持续上行。公司先后参与了吐哈光伏美变项目、嘉峪关光伏华变项目等，其研发的新能源箱变智能监控装置已通过型式试验，随着智能电网市场空间的持续扩张，公司智能输配电产品推广有望加速。
　　充电桩与储能市场空间广阔，2023年公司新能源业务业绩有望高增。近年来我国新能源车销量高速增长，拉动充电基础设施数量持续提升。2017-2022年，我国汽车充电基础设施保有量从44.6万个增长到521.0万个，CAGR为63.5%，预计2023年我国新增340.0万台私人充电桩和97.5万台公共充电桩，市场继续维持高速增长态势。公司已形成了30kW-400kW一体式充电桩、720kW群充群控直流充电系列等充电桩产品矩阵，在国家政策推动下，公司充电桩业务持续向好。此外，公司积极布局储能、光伏等业务，新能源业务多点开花，新能源业务营收占2023年第一季度营收的比例超三成，有望为公司业绩贡献主要增量。
　　投资建议
　　当前我国电网投资额逐年上行，储能、充电桩等新能源业务有望打造公司第二成长曲线，公司业绩有望迎来高增。我们预期2023/2024/2025年公司营业总收入分别为50.61/59.61/70.73亿元，归母净利润分别为2.51/3.43/5.05亿元，对应的EPS分别为0.35/0.47/0.70元/股。以2023年5月25日收盘价7.53元为基准，对应PE分别为21.78/15.90/10.81倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　宏观经济环境变化、原材料价格波动、电网工程投资额不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券张一弛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.56亿，根据现价换算的预测PE为21.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双杰电气（300444）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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