中泰证券：给予华发股份买入评级

中泰证券股份有限公司由子沛,李垚,陈立近期对华发股份进行研究并发布了研究报告《销售排名持续突破，拿地聚焦高能级城市》，本报告对华发股份给出买入评级，当前股价为9.94元。

　　华发股份(600325)
　　投资要点
　　4月27日，公司发布2023年一季报，公司一季度实现营收119.6亿，同比+43.3%；归母净利润5.4亿，同比-24.6%。
　　短期结算承压，预收款支撑未来业绩
　　2023年一季度，公司实现营收119.6亿，同比+43.3%；归母净利润5.4亿，同比-24.6%。公司归母增速低于营收增速主要系：1）销售毛利率为17.1%，同比下降2.1pct：2）一季度公司少数股东损益占比32.2%，较上年同期提升29.0pct。此外，截至2023一季度末，公司的预收账款为921.8亿元，同比+32.9%，达2022年营业收入的1.6倍，未来收入结算有保障。
　　销售持续向好，布局聚焦高能级城市
　　2023年一季度，根据克而瑞销售排行榜，公司实现销售金额491亿元，同比+112%，位列克而瑞销售排行榜第8，较去年末的排名上升10位，行业地位进一步提升：销售面积164万平方米，同比+120%，表现优于行业平均水平。报告期内，公司新获取4宗地块，分别为位于成都、杭州及深圳，拿地聚焦重点城市，未来销售去化率有望维持高位。
　　杠杆率稳健，融资渠道畅通
　　2023年一季度末，公司货币资金555.7亿元，同比+1.3%；剔除预收账款后的资产负债率为66.9%，净负债率72.8%，现金短债比2.0倍，三道红线稳居绿档。此外，公司年初至今使用超短融、中票等低成本融资工具成功融资，渠道畅通。
　　投资建议：华发股份业绩稳健，销售排名持续快增，土储结构优质，财务状况良好。受行业销售复苏所推动，我们预计公司23-25年营业收入为671、750和835亿元，归母净利润为29.6、34.1和38.2亿，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：销售不及预期，房地产政策放松不及预期、定增落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.28亿，根据现价换算的预测PE为7.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华发股份（600325）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。