太平洋：给予京基智农买入评级，目标价位34.44元

太平洋证券股份有限公司程晓东近期对京基智农进行研究并发布了研究报告《年报&1季报点评：生猪养殖业务发展迅速，成本控制能力增强》，本报告对京基智农给出买入评级，认为其目标价位为34.44元，当前股价为20.0元，预期上涨幅度为72.2%。

　　京基智农(000048)
　　事件：公司近日发布2022年报和2023年1季报。2022年，实现营收59.95亿元，同增86.12%；归母净利润7.73亿元，同增98.56%；2023年1季度，实现营收66.63亿元，同增1347.36%；归母净利润12.19亿元，同增960.38%。点评如下：
　　养殖业务发展迅速，22年成本下降明显。2022年，四大养殖基地湛江徐闻项目、茂名高州项目、海南文昌项目、广西贺州项目均全面引种投产，项目产能利用率快速提升，出栏高速增长。全年，累计销售生猪126.44万头，同增856.42%。23年1季度，累计销售生猪41.28万头，较上年同期大幅增长。生产效率和成本控制方面，2022年，核心高州项目全年保育育肥成活率约93.5%，全程平均成活率近90%。23年1季度，公司育肥猪出栏均重约112kg-113kg，PSY约24头，育肥猪上市率约86%。据测算，2022年，育肥猪生产成本约17.1元/公斤，较上年同期显著回落；23年1季度，育肥猪平均生产成本约17.4元/kg，断奶仔猪生产成本约440元/头，1季度成本有所上升主要受冬春季蓝耳、流感等疫病的影响导致生产效率季节性下降所致。公司积极推行和持续优化高标准的楼宇聚落式养殖模式，养殖生产效率有进一步提升空间，随着产能利用率和生产效率双双提升，生产成本有望趋势性下降。
　　地产业务今年有望贡献大部利润。2022年，公司主要在售项目主要为山海御园和山海公馆项目，其中，山海御园项目总货值约110亿元，于2022年12月底至2023年1月初期间分批次办理了集中入伙，2022年度结转销售面积约43161平米，结转收入约27亿元，贡献毛利14.79亿元，占全部毛利额的73.16%，23年1季度结转收入58.5亿元；山海公馆项目总货值约38亿元，目前预售超10亿元，预计2023年下半年可实现交付。
　　其他业务发展平稳。2022年，饲料业务销售饲料21.57万吨，销量和上年基本持平，实现销售收入8.86亿元，较上年略有增长。家禽业务实现营收7024.2万元，同增约11%。
　　盈利预测与投资建议。公司生猪养殖业务区位优势，模式较为先进，我们看好其养殖业务的长远发展，首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司23/24年归母净利润1.67/5.92亿元,对应PE为125/35倍。
　　风险提示：养殖业务疫情风险上升导致出栏不及预期，猪价走势不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券娄倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为33.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.19亿，根据现价换算的预测PE为6.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，京基智农（000048）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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