蓝帆医疗（002382）2023年一季报简析：净利润减47.38%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期蓝帆医疗（002382）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中蓝帆医疗净利润减47.38%，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入10.94亿元，同比下降15.7%，归母净利润-7729.98万元，同比下降47.38%。按单季度数据看，第一季度营业总收入10.94亿元，同比下降15.7%，第一季度归母净利润-7729.98万元，同比下降47.38%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率12.81%，同比减12.16%，净利率-7.06%，同比减74.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.2亿元，三费占营收比20.08%，同比增60.33%，每股净资产10.16元，同比减1.43%，每股经营性现金流-0.03元，同比减139.95%，每股收益-0.08元，同比减60.0%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力较弱。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

分析公司财报数据显示：公司三费占比上升明显。公司商誉占比过高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

重仓蓝帆医疗的前十大基金见下表：

持有蓝帆医疗最多的基金为方正富邦新兴成长混合A，目前规模为1.35亿元，最新净值1.0154（4月28日），较上一交易日上涨1.32%，近一年上涨7.42%。该基金现任基金经理为乔培涛。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请如何看待主动脉瓣反流市场？公司的产品是否能够治疗反流疾病？

答：主动脉瓣反流分不同种类，一种是单纯因瓣膜关闭不全引起的反流，还有一种是瓣膜狭窄同时合并反流。公司产品已经能够很好地治疗反流合并狭窄适应症。针对单纯反流公司拥有治疗该病症的专利和技术储备，只是在欧洲这类疾病占较不高，因此之前并没有将其产品化。在其他地区例如中国，单纯反流的占比较高，如公司考察后确定开发针对单纯主动脉反流的瓣膜产品，可以快速反应将储备技术产品化。

2、公司产品是海外引进而来，请问中国人的生理结构是否对瓣膜有不同要求？公司海外引入产品在中国市场有什么优势？

中国患者和欧洲患者的钙化程度是有差别的，但并不代表只有中国有这类病人，只是此类病人在欧洲比例较低。造成此类现象的原因是多样的，一是人种原因，二是欧洲患者开展此类手术的治疗时间较早，已有 20 多年时间的历史，重症病人已接受过相关治疗，剩下的是较轻症的患者。中国在未来 10 年-20 年后，也可能会有这样相似的情景。公司产品在欧洲也遇到过钙化严重的病人，同样可以完美地处理。公司产品在进入中国后，国内的医生结合在国外产品使用经验和国内临实际床，针对公司的瓣膜产品特点，可以制定出更优的手术解决方案。

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