开源证券：给予华大九天买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健近期对华大九天进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩高增长，产品落地放量可期》，本报告对华大九天给出买入评级，当前股价为116.12元。

　　华大九天(301269)
　　快速崛起的国内EDA行业龙头，维持“买入”评级
　　公司为国内EDA行业龙头，我们认为公司有望受益集成电路行业景气和国产化机遇。我们维持原有盈利预测并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.40、3.15、4.12亿元，EPS分别为0.44、0.58、0.76元/股，对应当前股价PE分别为253.3、193.4、147.9倍，PS分别为56.3、41.6、30.7倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2022年报和2023年一季报
　　2022年实现营业收入7.98亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长33.17%；实现经营活动产生的现金流量金额4.46亿元，同比增长42.70%。2023Q1实现营业收入1.60亿元，同比增长64.71%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长101.71%，公司业绩持续快速增长。
　　政策持续催化，国产替代大有可为
　　4月25日，上海市政府发布《关于新时期强化投资促进加快建设现代化产业体系的政策措施》，提出围绕芯片设计、制造、封测、装备、材料等领域，积极招引硬实力优质企业落地。对引进符合条件的零部件、原材料等集成电路装备材料重大项目和EDA等高端软件项目，给予不超过项目投资的30%、最高１亿元的支持。政策持续加码，EDA软件行业国产替代空间可期。
　　持续加码研发，产品矩阵不断丰富，龙头优势持续巩固
　　2022年公司持续加码研发，研发费用占收入比重达到60.98%，在模拟电路设计、射频电路设计、数字电路设计、平板显示电路设计、晶圆制造和先进封装设计等领域不断推出具有较强技术竞争力的产品和技术解决方案。其中，部分产品达到国际领先水平，平板显示电路设计、射频电路设计、先进封装设计等领域的关键解决方案填补了国内相关领域EDA工具的空白。考虑到公司领先的核心技术和可持续研发体系优势，我们认为公司作为国内EDA龙头未来有望强者恒强。
　　风险提示：国产替代不及预期风险、公司技术研发不及预期风险。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为109.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华大九天（301269）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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