新天药业（002873）2023年一季报简析：净利润减18.74%

据证券之星公开数据整理，近期新天药业（002873）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中新天药业净利润减18.74%。截至本报告期末，公司营业总收入2.09亿元，同比下降16.23%，归母净利润2509.23万元，同比下降18.74%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.09亿元，同比下降16.24%，第一季度归母净利润2509.23万元，同比下降18.74%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率78.07%，同比减1.64%，净利率12.02%，同比减2.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.3亿元，三费占营收比62.41%，同比减0.06%，每股净资产4.89元，同比减12.07%，每股经营性现金流-0.0元，同比减106.03%，每股收益0.11元，同比减18.89%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过慢速增长，近年来开始中速增长。利润近5年来有过中速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

分析公司财报数据显示：需特别注意存货数据。另一方面，根据在建工程数据，公司或开启新一轮投产周期。

靠谱分析师观点：公司未来业绩高速增长，成长性良好。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到28%，才能撑起当前市值。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：您好，领导，促进公司发展的有利因素很多，那我想咨询一下，公司认为哪些方面制约公司业务，谢谢。

答：第一，企业经营发展优势暨保持稳健可持续增长，已经具备以下几个方面的内生动能

1、公司长期坚持的现代制药逻辑，符合国家中药产业发展政策趋势。

公司长期坚持做“说得清、道得明”现代中药，始终把选择具有确切临床疗效的优势产品作为企业发展的基础，本着以“现代科学技术+传统配方”解决临床疗效与价值的现代中药制药逻辑，把持续有效的研发投入作为企业发展的内核助推器，把从研发、生产、质控及营销的全流程的持续改进优化作为企业发展的综合保障。

2018 年以来，中国中医药产业改革深化，产业支持与规范政策陆续出台，从 2019 年国务院发布《关于促进中医药传承创新发展意见》，到 2023 年初出台的《中医药振兴发展重大工程实施方案》，已经给中药创新、中医药传承创新发展指明方向，并进一步提升了中药产业发展新标准。公司长期关注国家产业政策，研究行业发展趋势，充分发挥行业优势与企业自身独有优势，立足长远、顺势而为，高标准、严要求的做好产品，服务患者，这是中国中医药产业的未来。公司成立以来，一直都在与政策发展同步，坚持这一制药逻辑并付之行动于公司经营发展之中，作为一个负责任的药企，这是公司长期发展的重要基因。

2、公司产业发展战略布局，符合制药企业长期发展预期。

公司长期坚持“医药工匠”的专业精神与“长期主义”发展理念，深耕中药产业近 30 年，公司已从原有中成药单条腿走路逐步转变为“中成药+中药配方颗粒+古代经典名方”齐头并行的产业格局。现已基本形成了中成药市场稳步增长、中药配方颗粒产业化快速推进、古代经典名方研发紧跟国家产业步伐、参股小分子化药取得重点突破的产业格局。

在多个维度发展动能与要素布局均已充分，未来几年公司业务将实现跨越式提升，稳步进入一个新的可持续发展周期。结合公司发展理念与发展逻辑，坚持短、中、长期滚动发展战略的制定与完善，确保企业能够在科学的战略引领下，保持持续增长、稳健发展。

3、独家品种产品众多、中药创新药梯队产品优势明显。

公司中成药产品多为独家品种，产品覆盖妇科、泌尿等多个领域，产品布局合理。独家品种、临床疗效等是纳入基药、医保品种的基石。现有主导产品坤泰胶囊、宁泌泰、苦参凝胶、夏枯草均为国内独家专利品种和国家医保目录品种，坤泰胶囊已经纳入国家基本药物目录和医保甲类目录。在产品治疗领域及临床疗效方面，坤泰胶囊属于唯一改善卵巢功能中成药，宁泌泰胶囊属于泌尿系全面镇痛、直击尿频的基础中成药，苦参凝胶属于唯一三步恢复阴道微生态平衡的高纯度植物凝胶，夏枯草口服液属于降抗散结的优选中成药，均属于经过多年临床验证且疗效独特的独家优质中成药。

在中药集采政策背景下，公司产品多为独家品种且临床疗效明确的优势将极具竞争力。随着国家集采政策的有力推动，具有“临床疗效与临床价值”的独家品质、基药品种、医保产品，在基础用药与临床市场的市场份额、在中药产品的未来市场化具有较好预期，并具备较强的“定价优势”。

此外，公司第二梯队品种丰富，包括调经活血胶囊、当归益血口服液、欣力康胶囊、龙掌口含液、消瘀降脂胶囊等，多为独家品种和 OTC 品种。以上品种目前均处于小规模产业化时期，亟待规模化市场产出，将是公司下一步规模化销售的重要生力军品种。

4、中药创新研发，是公司重中之重，也是公司长期持续增长发展的关键核心。

公司目前拥有贵阳技术中心、硕方医药和海天医药三个研发平台，已经形成了“二三四”研发格局“二”是研发布局于上海、贵阳两地、“三”是分别建立了上海海天医药、上海硕方医药、贵阳新天药业三大研发基地、“四”是系统的构建了中药新药创新研究中心、中药配方颗粒研发中心、古代经典名方研发中心、上市后临床医学研究中心等四大研发模块。

公司在中药研发方面，长期以来持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备，2022 年底，公司拥有国家新药证书 11 个，药品批准文号 32个，独家品种 12 个；技术发明专利 30 项，实用新型专利 2 项，外观专利 13 项。研发储备方面，公司拥有 3 个中药新药产品且已完成临床三期试验；拥有中药配方颗粒品种 450 多个，完成国标备案 179 个，8 首“经典名方”产品在研发管线，涵盖妇科、儿科、呼吸科及慢性病等领域，预计 2023-2024 年会陆续报产。同时，通过战略投资上海汇伦医药，逐步实现小分子化药领域的战略布局，进一步优化产业格局。

5、专业化集约化运营与人才梯队绩效管理，是公司主业持续发展的关键“护城河”。

发展与改革永远是主旋律，根据中长期战略规划，逐年分解目标任务，围绕年度经营目标不断优化改进研发、生产、质量、销售等全产业流程、架构或业务模式，作为每年的必要重点工作。

培育一批优秀、专业、可操作型的中医药产业人才队伍，是中药产业发展关键所在，将公司把人才培育队伍建设，中医药专业技术人员培养作为持续发展资源聚集的优先级要素布局，是公司提升中药产业发展、实现高质量现代中药标准化质控、实现中药产业多领域、现代中药研产销全产业链发展的根本保证。

目前贵州产业基地产能布局，可以维持未来 5 年预计 40 亿产值的全产业链系统的产能准备。智能化、现代化产线与供应链仓储系统，在成本控制与生产效率提升方面，给与了极大的内生效益；智能制造+成本领先+规模化效应，是工业制药企业在中药产业未来业绩发展的“三大法宝”。

6、渠道成熟、完整专业的营销团队优势、具有临床价值的名贵医药品牌战略，以及对市场需求的洞察，是公司行业市场扩充的强大力量。

公司经过多年积累，已建立了专业、稳定的职业化营销队伍，整体营销队伍已经打造成为一支具有较高忠诚度、有竞争力和商业化能力的学习型、创新型职业化团队，公司坚持“销售服务化、推广专业化、产品优质化”的理念，不断加强营销体系建设。在医院端市场公司一方面继续推进营销组织平台化建设，通过专业化和平台化公司改造，不断提升营销团队经营效率和工作活力；另一方面公司对市场营销推广人员进行专业化分工，以加强学术推广力度和服务营销的深度。公司市场发展中心将产品临床循证医学研究证据转化为临床使用，推动产品向各级医院、基层医疗机构、院外市场、OTC 渠道持续渗透。处方药产品覆盖12800 余家县（区）级以上医院，其中三级医院 1700 余家，与国内 1500 余家医疗商业单位建立了长期稳定的业务关系。

自 2018 年开启的俩件大事一是在临床市场不断增长同时，力推在 OTC 院外零售市场布局，以临床疗效拉动 OTC 市场渠道建设，四年多发展已经非常成熟，OTC 业务贡献率已经超过 30%份额，业务覆盖全国 28 个省市，8.5 万家门店。二是逐步打造具有“临床价值的医药商业品牌”战略，2021 年开启的商业品牌建设的“龙门计划”进展良好，从目前掌握的后台数据来看，效果十分明显，趋势向好，2023 年将是“龙门计划”的市场扩展年，由四个省逐步推广大全国区域。随着 OTC 渠道的不断投入和院端市场的下沉，在后期疫情逐步稳定的环境下，公司的整体销售业绩将会得到进一步提升。毫无疑问， OTC 市场与医药品牌建设与市场深入，将是公司的重要决策布局，也是市场投入的重要环节。截止到去年底，OTC 产品覆盖 800 余家药品连锁公司、100,000 余家门店，与国内近 500 家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系。

第二、制约公司发展方面

公司目前正处在长期持续发展的大周期里，公司在产品布局与梯队准备、渠道拓展与市场覆盖、现代化产能集约化及成本领先、以及公司治理的信息化、流程化、营销体系与队伍建设等方面，均已经很成熟，基本具备了全产业链发展增长的全要素。结合公司未来五年的发展规划，我们目前最大的任务是发展与增长，在业务规模上取得逐年渐进的增长。简要的结论规模化发展，是公司未来几年的重要经营目标。

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