乐歌股份（300729）2022年年报简析：营收净利润双双增长，债务压力大

据证券之星公开数据整理，近期乐歌股份（300729）发布2022年年报。根据财报显示，本报告期中乐歌股份营收净利润双双增长，债务压力大。截至本报告期末，公司营业总收入32.08亿元，同比上升11.74%，归母净利润2.19亿元，同比上升18.44%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.96亿元，同比上升16.2%，第四季度归母净利润6039.79万元，同比下降1.14%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2022年净利润为盈利2.52亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.41%，同比减13.36%，净利率6.82%，同比增6.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.95亿元，三费占营收比24.77%，同比减18.06%，每股净资产10.1元，同比增19.33%，每股经营性现金流1.4元，同比增16.61%，每股收益0.92元，同比增8.24%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过中速增长，近年来开始高速增长。

分析公司财报数据显示：公司负债方面，债务压力大，近3年年均经营性现金流净额为2.72亿元，而流动负债合计18.15亿元。另一方面，根据在建工程数据，公司或开启新一轮投产周期。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到36.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：我们看到市场上国内竞品越来越多了贵司怎么看，这对公司产品生产销售有什么影响？

答：行业的发展是有阶段性的，一般分为四个期。包括导入期、成长期、成熟期和衰退期。这是有规律的。一般来说，在行业成长期，竞争者会越来越多的加入。市场规模持续扩大，行业领先者的市场占有率会逐步降低。到行业成熟期，行业领先者的地位基本确立。新进入的竞争者逐步减少，竞争烈度逐步减少。当前，以线性驱动为技术核心之一的智能升降桌、智能学习桌的品类市场认知度不断提升，参与者不断增加，市场规模也不断扩大，但离进入市场稳定期还有很长的距离。这是会有一段市场竞争的过程。领先者凭借技术、资本、市场规模、工艺等逐步确立领先地位。做品牌，一定是要数一数二的，否则就会不三不四。线性驱动智能升降桌、智能学习桌是乐歌的战略主导产品之一，乐歌一定会投入战略资源长期坚持。从产品本身来看，线性驱动有一定的技术门槛，以机、电、软一体化的智能升降技术为核心。除了线性驱动部件本身的创新，我们还在升降桌面上有很多其他的创新智慧应用，比如智慧屏。其次，从制造端来看，线性驱动智能立柱包括控制系统、直流电机、精密传动丝杆等。目前，上述部件公司已实现全部自制，各项核心部件的自制压低了成本，随着规模的扩大，预计成本会进一步优化。这就实现了规模效益，同样的质量，我们具有明显的成本优势。目前我们在研发、专利及运营上的投入已显著超过同行，近年来我们大力建设自主品牌和自主渠道，也取得了不错的成绩。综合来讲，我们的研发优势和规模化优势以及自建独立站的生态效应正在逐步凸显。乐歌的智能升降桌、学习桌品类在国内外的销售排名处于领先地位。

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