开源证券：给予常熟汽饰买入评级

开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对常熟汽饰进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年全年业绩稳健增长，智能座舱加速布局》，本报告对常熟汽饰给出买入评级，当前股价为17.9元。

　　常熟汽饰(603035)
　　常熟汽饰2022年实现归母净利润5.12亿元，同比+21.8%
　　2023年4月17日公司发布2022年年度报告，公司2022年实现营收36.7亿元，同比+39.7%；实现归母净利润5.1亿元，同比+21.8%；扣非净利润为4.6亿元，同比+31.0%。单季度看，2022Q4实现营收10.8亿元，同/环比分别为+26.2%/3.4%；实现归母净利润1.4亿元，同比基本持平，环比-15.5%。考虑到短期部分下游客户产销量的波动，我们调整此前2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.4（-0.6）/7.6（-1.2）/8.8亿元，EPS为1.69（-0.20）/2.00（-0.38）/2.33元/股，对应当前股价PE为10.9/9.2/7.9倍，我们认为公司业务拓展顺利，长期成长逻辑不变，维持“买入”评级。
　　新能源业务高速增长，新项目开拓顺利，长期增长动力充足
　　据公司公告披露，公司2022年新能源销售占总销售比例达31%，同比+6.5pcts。目前公司已进入理想、蔚来、小鹏、比亚迪、集度、北汽ARCFOX、大众MEB、特斯拉、零跑、哪吒、华人运通、奇瑞新能源、英国捷豹路虎、北美ZOOX等国内外知名整车厂供应体系，获取的大量新项目已投入研发或量产，为公司未来可持续发展提供了保障。
　　智能座舱业务前瞻布局获比亚迪项目定点，生产基地布局加速
　　常熟汽饰2015年开始前瞻组建智能座舱研发团队，2022年公司智能座舱相关业务陆续收获了集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点，为公司未来获取更多的智能座舱业务及可持续发展夯实了新的基础。生产基地方面，2023年公司共有合肥、大连、肇庆三大新基地要小批量投入生产，保证大众安徽、奇瑞、小鹏、比亚迪等新项目顺利量产。此外，公司拟在安徽安庆新设一家全资子公司，预计项目总投资金额2.8亿元，注册资本0.8亿元，进一步推动公司的快速发展，完善公司的战略规划布局。
　　风险提示：乘用车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、原材料价格大幅度上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券陆嘉敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.43亿，根据现价换算的预测PE为8.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为29.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟汽饰（603035）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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