天地源（600665）2022年年报财务简析：增收不增利，债务压力大

据证券之星公开数据整理，近期天地源（600665）发布2022年年报。根据财报显示，本报告期中天地源增收不增利，债务压力大。截至本报告期末，公司营业总收入105.52亿元，同比上升52.01%，归母净利润3.43亿元，同比下降9.06%。按单季度数据看，第四季度营业总收入66.28亿元，同比上升98.48%，第四季度归母净利润2.75亿元，同比上升202.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.79%，同比增9.38%，净利率6.64%，同比增10.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.23亿元，三费占营收比5.9%，同比减23.7%，每股净资产5.08元，同比增5.52%，每股经营性现金流1.61元，同比增108.44%，每股收益0.4元，同比减9.08%。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过慢速增长，近年来开始萎缩。

分析公司财报数据显示：需特别注意存货数据。公司负债方面，债务压力大，近3年年均经营性现金流净额为19.80亿元，而流动负债合计266.50亿元。另一方面，公司股息率很高。

根据该公司历史数据，利润随年份波动较大，采用市净率相对估值的方法可能更有效，公司市净率处于近十年来的17.65%分位值，距离近十年来的中位估值还有45.54%的上涨空间。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司未来 3-5 年发展规划是什么？

答：公司“十四五”规划提出打造“1+3+N”区域布局。但在当前房地产行业形势剧烈变化的背景下，公司战略考量亦有所调整。未来，公司在确保现金流安全的前提下，审慎稳健获取资源要素优质地块，以灵活应对市场变化。

2、公司目前已进入 16 个城市，未来是否会强化单个项目或单个城市的开发？

公司定位于全国化房地产企业，开发布局追随国家战略规划，已进入京津冀、长三角、珠三角、西北等地区 16 座城市。近年来，公司顺应行业发展变化，聚焦重点城市，着力区域深耕。公司将逐步归西安大本营。同时继续看好苏州市场，积极寻求发展机会。

3、作为国有控股上市房企，如何看待公司当前债券发行利率水平？

债券发行利率水平受行业发展、监管政策、市场偏好及信用评级等多重因素影响。目前，公司主体信用评级为 ，发行利率在同时期、同行业、同评级债券中属于较优水平。自 2015年以来，公司累计发行信用债 117.13 亿，发行成功率 100%。其中2022年公司发行公募债券 21.13 亿元，逐步完成公募债对私募债的置换,进一步降低了融资成本。截止目前，公司存续期的债券规模 35.13亿。

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