东吴证券：给予青鸟消防买入评级

东吴证券股份有限公司刘博,唐亚辉近期对青鸟消防进行研究并发布了研究报告《2022三季报点评：疫情扰动下Q3业绩受影响，行稳致远期待全年表现》，本报告对青鸟消防给出买入评级，当前股价为24.69元。

　　青鸟消防(002960)
　　事件：公司前三季度实现收入34.05亿元、同比增长32.19%；归母净利润为4.16亿元、同比增长11.08%；扣非后归母净利润增速11.72%。
　　疫情扰动下业绩释放受影响，人效体现净利率持续回升。根据公司公告，Q3单季度实现收入13.57亿元、同比增长15.04%；归母净利润为1.79亿元、同比增长5.31%；扣非后归母净利润为1.78亿元、同比增长5.80%，略低于我们预期，主要是Q3受到疫情影响。Q3毛利率为35.50%，同比下降1.48个百分点，主要是由于业务结构调整，应急疏散收入增长太快，拖累了整体毛利率的表现；同时2022年Q1-Q3单季度净利率分别为9.85%、13.42%、13.68%，净利率逐季提升，我们判断是公司2021年大量招聘的人员（2020年底公司员工人数2918人、2021年年底公司员工人数为4460）逐渐开始体现人效，净利率持续改善可期。
　　通用报警和应急疏散有序推进，工业、储能、智慧消防厚积薄发。分业务来看：1）通用消防报警业务总体平稳；2）应急照明与智能疏散业务增幅达100%以上；3）工业消防电子板块有序推进，中标实施了包括青岛上合核心区配套设施工程项目、广花以及公路地下综合管廊及道路快捷化改造配套工程项目、武汉江夏智能制造产业基地项目、江苏徐州敬安110千伏变电站改造工程项目、浙江乘鹰新材料股份有限公司功能性涂层及光电用胶粘剂生产项目、安井食品中南生产年产3.3万吨速冻项目等代表性项目，持续提升公司在工业消防领域的竞争力与影响力。4）储能消防电子领域，公司继续通过旗下的“探测+灭火”产品矩阵、市场渠道、服务网络等优势资源，持续推进项目落地，报告期内陆续进行了美国某储能变电站项目、亿纬林洋储能项目、赣州耀能项目烟感储能柜、杭可湖州一期储能柜项目等典型项目的实施，同时加大力度推进多维度、多频次的技术交流与合作。5）智慧消防领域，公司持续通过旗下“1+2+N”产品线的布局，推动开展了博智林机器人中心、辽宁公安司法管理干部学院、北京市某集中隔离观察点等智慧消防项目的建设；“青鸟消防云”当前上线的单位家数近2.4万，上线点位超过213万个。
　　盈利预测与投资评级：公司非公开发行事项获批，除了为公司带来发展所亟需的资金、场地、项目，还会引入什么样的战略投资者、能够为公司带来什么样的资源，值得我们重点关注和期待，资金+资源+订单+份额万事俱备，公司腾飞在即，我们维持预计公司22-24年EPS分别为1.34、1.72、2.26元，PE分别为20、15、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孙金钜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.32亿，根据现价换算的预测PE为10.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为39.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，青鸟消防（002960）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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