2022年9月2日佐力药业（300181）发布公告称公司于2022年8月31日接受机构调研，华安证券谭国超 李昌幸、进化论资产廖仕超、红土创新基金廖星昊、平安证券韩盟盟、华泰柏瑞基金徐晓杰、上海途灵资产赵梓峰、国华人寿夏芳芳、西南医药杜向阳 钱彦君、韶夏资本傅鹏波、民生证券研究院宋丽莹 许睿、涌津投资傅逞强、富国基金曾新杰、易正朗投资乔越、广东中医药大健康股权投资基金李凌超、财信证券梁游参与。
具体内容如下：
问：请冯总简要介绍下公司基本情况以及半年度和第三季度业绩情况？
答：公司创立于 1995 年，于 2000 年成立股份有限公司，并于 2011 年 2 月成功登陆创业板。公司继续聚焦主业，围绕“一体两翼”发展战略目标，一体是指包括乌灵胶囊、百令片、灵泽片三大基本药物在内的成药市场，两翼是中药饮片和配方颗粒。公司半年度营业收入 8.95亿元，比上年同期增长了 28.28%，净利润 1.35亿元，比去年同期增长 55.83%。总体来说，在疫情影响下，公司能够取得这样的成绩相对来说还是不错的。同时，根据 2022年前三季度业绩预告，净利润 20,000 万元-21,000 万元，比上年同期增长 52.07%-59.67%。前三季度业绩增长主要源于乌灵胶囊、灵泽片的销售延续了上年较好的增长势头，中药饮片和中药配方颗粒也取得了较快的增长，由于受到湖北联盟集采影响，三季度百令片在湖北联盟地区院内的销售有所影响。报告期内，公司贷款规模有所降低导致利息费用减少，同时利息收入也有所增加，财务费用较去年同期降低。从 2018 年公司三大核心品种乌灵胶囊、百令片、灵泽片进入国家医保及国家基本药物目录后，强化聚焦营销，加快对各级别医院的覆盖，乌灵胶囊医院覆盖数量从 2018 年 3000 多家，发展到 2019 年 6000多家，2020 年的 9000 多家，到现在的 1 万多家，所以我们对公司未来的发展充满信心。
问：乌灵胶囊的增长主要是来源于哪些层次的医院？如果后面要增长的话，重点应该在哪些医院？
答：一是加强对医院覆盖，对已经覆盖的高等级医院，精细化开拓，进行做深做透，覆盖更多的科室，服务更多的患者；二是基层医院方面，我们以大医院的学术推广模式为标杆，带动基层医院。另外，公司会邀请知名专家举办学术性会议，邀请医生参加，扩大医生对产品的认知。
问：公司为应对集采有何措施？公司上量这么快产能是否满足需求？
答：湖北集采和广东联盟集采医院上报的集采量都比较少，从行业统计来说低于上一年用药量。因此对于百令片，公司会坚持保留其在湖北联盟地区的医院覆盖，在集采量用完之后，医院可以自主选择百令片，为百令片今后的销量做医院储备。百令片作为乙类 OTC产品，非常适合做互联网营销和OTC 销售，公司会积极加强院外营销，积极布局互联网+医疗、电商等新渠道业务，与阿里健康、京东等电商平台合作，公司成立的子公司佐力健康科技来推动 C端产品的销量。为应对乌灵胶囊的集采，公司会进一步对内深挖潜力，降低生产成本，如把乌灵胶囊的包装规格从 36粒增加到 54 粒装，进一步降低包装成本，同时规格的增加，同样给两盒药的情况下，有利于延长患者用药时间，增强患者依从性，更有利于患者坚持按疗程服药，让乌灵胶囊发挥更好的治疗效果。随着乌灵胶囊进入广东联盟集采，后期在医院中可能会有一定的上量，为应对今后销量的上涨，带来的产能紧张情况，公司将通过定增募集资金，扩大医药固体制剂、植物提取数字化车间和乌灵菌粉生产线，在定增项目投产后，乌灵菌粉年产量将从 600吨增加到 900吨。
问：公司中药饮片和配方颗粒放量的原因是什么？有何布局？
答：公司非常重视中药饮片和配方颗粒的发展，近期也采取了一系列措施以进一步发挥饮片和配方颗粒的协同发展作用。一是公司近期完成了对佐力百草中药饮片少数股东股权的收购，利于母子公司之间资源共享，发挥协同作用。二是原先的饮片团队一直在做医院布局开发，储备的医院也逐渐开始上量。三是公司近期也引进了一位在配方颗粒领域具有多年销售经验的副总，全国的销售团队也在逐步组建到位，谋划布局配方颗粒在全国的营销，公司也正紧锣密鼓地进行配方颗粒国标和省标品种的备案工作。
问：乌灵胶囊和百令片在北京集采中的进展？
答：公司已经向负责北京集采的有关部门递交了相关材料，后续进入报价阶段。
问：乌灵胶囊和灵泽片今年上半年在全国各地区的销售情况？
答：乌灵胶囊销量相对较大的几个省份是浙江、北京、上海、广东、江苏和河南等区域。灵泽片由于产品较新，医院覆盖量和乌灵胶囊还是有一定的差距，但是灵泽片销售势头很好，去年度销售额突破了 1 亿元，后期整个医院覆盖还是可期的。根据初步统计，乌灵胶囊浙江省内销售在 16%-17%左右，北京和上海占比 10%左右。
问：公司配方颗粒国标和省标备案情况如何？
答：今年的重点工作就是进行国标和省标的备案，公司目前已经完成 70 多个国标和省标备案，还有多个储备备案在申报中，目前整个备案工作正稳步推进中。公司之前配方颗粒销售重点是省内，今年新引进了马总的配方颗粒销售团队，明年结合公司国标省标备案工作的推进，将加大配方颗粒在全国的销售布局。
问：公司二季度销售情况是否受到疫情的影响？
答：总体来说，疫情对公司二季度销售有影响但是不大。二季度上海以及北京等地区受疫情影响，公司产品在医院的销量会受到一定影响，但是在浙江省内的销量基本没有受到疫情影响。乌灵胶囊和灵泽片可以开具长处方，患者在隔离期间可以有一定的药品储备；疫情导致失眠焦虑人群增多，一定程度上也增加了乌灵胶囊的用户群体。
问：公司定增的进展情况？
答：目前定增项目处于稳步推进中，整体进展顺利。此次定增主要是为了应对公司核心产品销量上涨，扩大产能；加强研发、深化管线储备，包括乌灵胶囊在老年痴呆领域的二次开发以及增加聚卡波非钙片的腹泻适应症的开发，扩大该品种在国内的领先优势。
问：公司乌灵胶囊销售额在 2019 年开始迎来大幅增长的原因？
答：2018年开始，公司乌灵胶囊、百令片、灵泽片三个核心产品进入国家基本药物目录，同时“986”政策（基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于 90%、80%、60%）的实施利于加大营销推广，扩大医院覆盖。从 2018 年到 2021年，乌灵胶囊在销医院数量从 18 年的 3000多家，到 19年的 6000 多家，到 20年的 9000多家，到现在的 1万余家，医院终端数量的增加为业绩的增长奠定了基础。同时，公司积极利用好乌灵系列的独家产品优势，不断积累循证医学证据，乌灵胶囊和灵泽片已进入多个临床指南和专家共识；通过丰富多彩的学术推广活动，提高公司产品在医生和患者中的认知度，增加公司产品在医院不同科室的覆盖从而促进销量的增长。
问：国家“三医改革”和集采会影响乌灵胶囊的销售吗？
答：国家“三医改革”和集采是大势所趋，政策越严格，医药市场越规范，对乌灵胶囊这样既是独家产品又是国家一类新药，又被广大专家认可的产品来说越有优势。乌灵胶囊被多个指南和专家共识认可，具有明确治疗效果，属于多科室用药的产品,在临床上广泛应用于精神科、神经内科、中医科、耳鼻喉科、皮肤科、消化科、心内科、肿瘤科、内分泌科等多个科室，具有较高行业壁垒。面对集采，公司也积极应对，凭借公司的原料优势和生物发酵技术优势，响应了国家降低医保支出的政策，降低患者日均用药成本，提高患者用药的可及性，让乌灵胶囊能造福更多的患者，同样也促进公司的销量，实现多方共赢。
问：请冯总对本次交流做一下总结和展望？
答：首先感谢各位投资者对公司的关心和支持。公司从 2018年以来，一是外部环境发生变化；二是公司经历了控制权转让，后期引进德清文旅为公司第二大股东以后，俞董事长不再考虑继续转让控制权，全身心投入到公司经营管理上，如今整个公司管理团队的精气神都不一样了，内外原因影响下取得了现在的成绩。总体来说，我们乌灵系列产品为独家产品，质量稳定，成本可控，在集采的趋势中具有一定的竞争力。关于新产品聚卡波非钙片，目前已开始生产及挂网销售，前期我们收购了拓普药业 8%的股份，拓普药业是聚卡波非钙片的原料药供应商。由此可以看出，公司经营的特点是把原料优势和独家优势结合，打造产品壁垒。最后，希望公司未来在经营、销售以及研发团队的努力下，能够以更好的业绩报各位投资者。
佐力药业主营业务：药用真菌系列产品及原料药、中药饮片、中药配方颗粒的研发、生产、营销和服务。
佐力药业2022中报显示，公司主营收入8.95亿元，同比上升28.28%；归母净利润1.35亿元，同比上升55.83%；扣非净利润1.31亿元，同比上升58.79%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入4.56亿元，同比上升27.42%；单季度归母净利润6614.05万元，同比上升54.66%；单季度扣非净利润6311.9万元，同比上升62.15%；负债率29.75%，投资收益212.53万元，财务费用310.68万元，毛利率70.92%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佐力药业（300181）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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